【宏观快评】5月通胀数据点评：驱散“价”的两个迷雾-240613-华创证券-14页_1mb

5月通胀数据分析总结

近期发布的2024年5月通胀数据显示，CPI同比环比0.3%，核心CPI同比环比0.6%；PPI同比-14%，前值-25%，降幅明显收窄。报告聚焦两个关键问题：涨价范围是否扩散，以及新兴制造业价格是否企稳。

涨价扩散情况：CPI和PPI均未显示大规模涨价扩散。CPI在21个二级项目中，同比涨价比例稳定，PPI在39个行业中，涨价集中在有色、原油等国外定价领域，但国内制造业上游涨价有限。最近两个月，涨价主要受低基数效应和季节性因素驱动，而非供需广泛改善。

新兴制造业价格：代表行业如电气机械的价格环比小幅转正，可能源于有色金属成本上升，但汽车制造业价格持续下行，拖累整体通胀。新兴制造业供强需弱的局面仍是主要挑战，价格上涨信号尚不稳固。

价格前景：当前价格处于十字路口，政策支持需求侧（如地产、消费刺激）和供给侧（节能降碳方案）可能推动回升，但执行层面障碍可能造成波浪式提高。不确定性高，需跟踪政策落地和宏观领先指标，如企业存款剪刀差和煤炭价格回暖。基于此，维持全年PPI同比中枢-12%和CPI同比中枢0.5%的预测不变。主要风险包括房价下行、政策调整不确定性以及海外经济波动。

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