20231014-安信证券-固定收益主题报告_通胀低迷_何时降息__7页_760kb

报告总结

核心数据

• CPI（居民消费价格指数）：9月同比增速降至持平（0%），环比小幅回落至0.2%。主要拖累来自食品项，尤其是猪肉价格环比涨幅收窄至2%。
• PPI（生产者物价指数）：9月同比下降2.5%，环比上升0.4%。环比回升主要受国际油价上涨和翘尾因素影响。

原因分析

• CPI放缓：9月CPI同比因高基数和食品项表现偏弱降至持平，非食品项环比持平，服务价格转降。核心CPI同比0.8%。
• PPI降幅收窄：环比上升0.4%，但新涨价因素有限，国内需求疲软和产能过剩抑制进一步上行。

预测展望

• CPI四季度：预计小幅回升至0.5-1%，但受猪肉库存高位和消费需求减弱影响，幅度有限。
• PPI四季度：已呈现收窄趋势，但回升动力弱，可能仍处于深度负值区间。
• 总体通胀：维持低通胀环境，预计年内年均通胀数据温和，支持“一揽子政策”加码和四季度降息可能性。

结论

报告认为通胀温和，需关注内外需因素和油价走势，建议防范风险。