20140318-信达证券-市场数据2月报_市场整体偏空_行业整合加速_23页_817kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年2月的中小企业市场情况，涵盖估值与盈利调整、融资融券、高管增减持、限售股解禁、大宗交易、重大重组及并购事件、股权质押融资等关键指标。报告指出市场整体偏空，行业整合加速，同时揭示了不同板块和个股的表现差异。

主要观点

1. 估值与盈利调整

   • 创业板PE（整体TTM）约60倍，相对全部A股的PE估值溢价率在5倍以上，处于历史高位。
   • 市场对创业板估值回归和风格切换的预期尚未实现，原因在于盈利调整及未来增速仍有利于创业板等中小公司。
   • 创业板整体净利润预测下调约0.5%，而全部A股净利润被上调1.31%，主要受银行业影响。

2. 融资融券

   • 融资融券余额达到3862.5亿元，环比上涨10.62%。
   • 融资余额环比上涨10.51%，达到3837亿元，而融券余额环比增长29.10%，快于融资余额增速。
   • 市场气氛偏向做空，融资与融券占比背离，显示做空趋势明显。
   • 成长风格股票融资热情高于周期风格股票，但融券优势有所减弱。

3. 高管增减持

   • 2013年以来，涉及高管的增减持案例共9730例，其中减持7466例，远多于增持。
   • 增持占流通股比例超过10%的仅有特锐德（12.5%）和江苏阳光（11.9%）。
   • 减持后涨跌幅最大的个股为三维丝（涨幅87.6%），跌幅最大的为中弘股份（跌幅45.8%）。

4. 限售股解禁

   • 三月份市场个股解禁压力一般。
   • 1、8、9、10、12月份解禁压力相对较大，其中9月份解禁市值最高。

5. 大宗交易

   • 中小板、创业板大宗交易增速快于大盘。
   • 大盘溢价率从2.97%上升到3.93%，而中小板和创业板溢价率有所下滑。
   • 长信科技本期大宗交易占总盘比最高。

6. 重大重组与并购事件

   • 2013年以来重大重组事件有加速趋势，2014年前两个月有75个重组事件。
   • 本期并购项目中，医药板块涉及最多，共5项。
   • 行业整合和横向整合为主流重组模式。

7. 股权质押融资

   • 永泰能源股权质押市值已蒸发过半，反映其融资风险较高。

关键信息

融资与融券数据

• 融资净买入额前20个股：
  • 中国平安、招商银行、东软集团、国金证券、中信证券等个股在融资净买入额和日均融资买入占流通股比例上表现突出。
  • 融券净卖出额前20个股：
    • 民生银行、浦发银行、TCL集团等个股在融券市场相对看空。

高管增减持影响

• 减持后涨幅前十个股：
  • 三维丝、天玑科技、GQY视讯等个股在高管减持后涨幅显著。
• 减持后跌幅前十个股：
  • 中弘股份、盛运股份、海康威视等个股在减持后跌幅较大。

解禁压力

• 解禁压力较大的月份：1、8、9、10、12月份。
• 解禁风险较大的个股：
  • 以岭药业、尔康制药、聚光科技等个股面临较大的解禁减持风险。

大宗交易

• 大宗交易占总盘比最高个股：长信科技。
• 大宗交易溢价比例：大盘股溢价比例有所回升，而中小板和创业板有所下滑。

并购与重组

• 并购项目数量：近一月完成37项，其中医药板块涉及5项。
• 重组事件趋势：2013年以来重组事件数量明显增加，行业整合为主。

风险因素

• 宏观经济持续下滑：对资本市场稳定性构成风险。
• 市场风格转向可能：成长股与周期股的融券余额差逐渐缩小，反映市场风格存在转向可能。

结论

整体来看，2014年2月中小企业市场呈现偏空态势，创业板估值高企但盈利调整和未来增速仍支撑其表现。融资市场仍看好成长股，但融券市场做空迹象明显。高管减持对股价影响较大，其中中弘股份跌幅最大，而特锐德增持后涨幅显著。限售股解禁压力在3月份较小，但1、8、9、10、12月份需警惕。大宗交易和并购重组活动在中小板和创业板较为活跃，但溢价率有所下降。永泰能源股权质押市值缩水严重，显示其融资风险较高。