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丘钛科技（01478）公司点评总结

核心内容概述

丘钛科技是一家专注于光学光电子和电子领域的公司，其核心业务包括摄像头模组和指纹模组。2020年公司实现了良好的业绩增长，收入和净利润均显著提升，尽管受到疫情和供应链影响，公司通过优化产品结构和提升产线效率，实现了毛利率的大幅改善。分析师对丘钛科技的未来发展前景持积极态度，认为其在车载摄像头和AIoT领域的布局将带来新的增长机遇，并维持“买入”评级。

2020年业绩表现

• 营业收入：2020年公司实现收入174亿元，同比增长32.12%。
• 毛利率：2020年毛利率为10.2%，同比增长1.2个百分点。
• 净利润：2020年净利润为8.4亿元，同比增长54.90%。
• 每股收益：2020年每股收益为0.72元。

产品结构分析

摄像头模组

• 收入与出货量：2020年摄像头模组收入为152亿元，同比增长47%；全年销售数量为3.93亿件，同比下降3.3%。
• 毛利率提升：受益于高像素产品（32M及以上）占比提升至24.2%（同比增长14.6pct）以及产线良率和自动化率的改善，毛利率提升2pct至9.97%。
• 未来展望：2021年公司CCM产能扩充至65kk/月，预计在手机零部件供应恢复和销量回暖背景下，高阶摄像头模组出货量将有较大提升空间。

指纹模组

• 收入与出货量：2020年指纹模组收入为21.01亿元，同比下降24%；全年销售数量为0.92亿件，同比下降9.7%。
• 毛利率下滑：由于屏下指纹产品出货量减少，毛利率下滑1.46pct至10.71%。
• 未来展望：公司已覆盖全球主要安卓智能手机品牌客户，随着手机销量回暖，预计指纹模组销售数量将恢复增长。2021年指纹识别模组产能将扩充至18kk/月。

战略发展与市场前景

• 车载摄像头模组：随着ADAS渗透率提升，每辆车装配的摄像头数量大幅增加，公司与车厂保持良好合作关系，预计销量将持续增长。
• AIoT领域：5G发展推动了AIoT人机交互需求的增长，公司积极布局该领域，市场份额有望持续提高。

财务预测与估值

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为0.98元、1.20元和1.37元。
• PE估值：调整后，2021年对应PE为14.05倍，2022年为11.41倍，2023年为10.02倍。
• 目标价：给予2021年20倍PE，目标价为23.33港元。

风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

股票数据

• 收盘价：16.32港元
• 12个月股价区间：8.45-17.88港元
• 总市值：19,100百万港元
• 总股本：1,172百万股
• 日均成交量：11百万股

财务与估值指标

分析师信息

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年至今有3年证券研究从业经历。
• 杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

重要声明

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附注

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