20260204-国元国际控股-丘钛科技-01478.HK-主业产品结构持续升级_第二增长曲线逐步成型_7页_723kb

报告摘要

丘钛科技 (1478.HK) 买入评级分析总结

核心内容

丘钛科技（1478.HK）作为一家专注于摄像头模组及相关智能视觉产品的公司，近期展现出强劲的业绩增长潜力。根据国元证券经纪（香港）的分析，公司2025年净利润预计同比增长 $400%$ 至 $450%$，并维持“买入”评级，目标价为12.89港元/股，较现价9.4港元有 $37.2%$ 的上涨空间。

主要观点

产品结构优化：公司持续向中高端摄像头模组转型，2025年H1，3200万像素及以上手机摄像头模组占比达 $53.4%$，较2024年H1提升约5.5个百分点。潜望式摄像头模组出货量同比增长约5.9倍，综合平均单价提升 $27.2%$，显示产品附加值提高。
非手机领域增长显著：非手机领域（如车载、IoT）摄像头模组业务快速增长，2025年H1出货量同比增长 $47.9%$，销售收入占比达 $23.9%$，成为公司新的增长动力。公司已与7家智能驾驶Tier-1方案商合作，并获得37家汽车及新能源汽车品牌的供应商资格。
战略布局深化：公司通过增资新钜科技、投资挪威上市公司poLight、与TDK达成合作等方式，深化在智能视觉系统的垂直整合布局，拓展XR、具身机器人、无人机等新兴市场。
盈利预测与估值：预计2025~2027年公司收入分别为 $198.04$ 亿元、 $219.53$ 亿元和 $244.77$ 亿元人民币，归母净利润分别为 $14.26$ 亿元、 $9.1$ 亿元和 $10.92$ 亿元人民币。按照2026年15倍PE估值，对应目标价12.89港元/股，具备较高上涨空间。

关键信息

股票数据

项目	数值（港元）
现价	9.40
目标价	12.89
预计升幅	37.2%
总市值	108亿
总股本	11.9亿
净资产	59.9亿
总资产	171.5亿
52周高低	16.8/5.76
每股净资产	5.03

主要股东

丘钛科技投资有限公司：持股 $63.26%$

投资评级定义

评级	定义
买入	未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%
持有	未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间
卖出	未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%
未评级	对未来12个月内目标价不做判断

财务预测

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	12,530.8	16,151.3	19,803.7	21,953.2	24,476.7
归母净利润	82.1	278.9	1,425.6	910.0	1,071.6
毛利率	4.1%	6.1%	8.2%	6.9%	7.1%
每股收益(元)	0.07	0.23	1.20	0.76	0.90
PE@9.4HKD	121.2	35.7	7.0	10.9	9.3