20210830-中航证券-国睿科技-600562.SH-2021中报点评_雷达业务增长_轨交业务下滑_5页_682kb

报告摘要

国睿科技（600562）是一家隶属于中电科14所及国睿子集团的军工企业，专注于雷达技术及相关系统。2020年公司完成重大资产重组，新增防务雷达和工业软件业务，成为A股市场雷达技术最为先进、产品品类最为齐全的上市公司。

雷达装备及相关系统
- 收入：9.95亿元，同比下降0.81%
- 净利润：1.68亿元，同比增长27.90%
- 防务雷达业务：实现收入8.20亿元，同比增长12.93%，净利润1.76亿元，同比增长85.52%
- 亮点：成功落实多项军贸任务，高毛利产品交付带动业绩增长，与福建省气象局合作研制国内首套S波段相控阵双偏振天气雷达进入外场联试阶段。
智慧轨交
- 收入：5.14亿元，同比增长4.69%
- 净利润：130.85万元，同比下降95.52%
- 原因：公司参与投资的南昌中铁穗城轨道交通建设运营有限公司因政府补贴未到位，导致上半年阶段性亏损
- 进展：成功中标多个项目，智慧轨交新市场开拓取得重要进展，南京恩瑞特子公司收入5.57亿元，同比增长36.09%，净利润0.11亿元，同比增长196.52%。
工业软件及智能制造
- 收入：1.35亿元，同比增长53.63%
- 净利润：945.95万元，同比增长17.46%
- 成果：自主研发的“REACH 睿知”工业软件持续巩固传统优势市场，拓展至地铁、军修厂等领域，PLM产品首次进入船舶行业，MBSE、透明工厂等产品进入航空、核工业等行业，中标新一代飞机协同研制平台二期工程。

指标	2021H1	2020A	2019A	2018A
营业收入（亿元）	16.45	36.06	11.60	10.43
归母净利润（亿元）	1.79	4.66	4.16	3.78
毛利率（%）	23.13	24.83	24.83	24.83
净利率（%）	10.89	13.72	13.72	13.72
研发费用（亿元）	0.61	0.51	0.51	0.51
资产负债率（%）	49.48	49.48	49.48	49.48
ROE（摊薄）（%）	4.10	4.10	4.10	4.10

公司背靠中电科14所及国睿子集团，技术实力雄厚
完成优质防务雷达资产重组，提升盈利能力和产品结构
科技创新成果显著，未来业绩增长有保障
预计公司2021-2023年营业收入分别为47.39亿元、54.64亿元、62.54亿元，归母净利润分别为5.95亿元、7.01亿元、8.01亿元，EPS分别为0.48元、0.57元、0.65元
综合分析，公司具备较强增长潜力，给予“买入”评级，目标价19.35元