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下游采购偏谨慎 铜价维持震荡格局

核心内容

2026年3月16日，沪铜主力合约收于99720元/吨，较前一交易日下跌0.59%；夜盘上涨0.58%至100190元/吨。整体来看，铜价维持震荡格局，下游采购态度仍偏谨慎，受宏观不确定性压制。

市场动态

现货情况

• SMM#1电解铜现货对当月2603合约报价升水20-200元/吨，均价110元/吨。
• 随着沪铜换月，持货商转向对2604合约报价，市场交投两清。
• 库存高位叠加进口预期增强，预计今日现货升贴水将继续承压。

重要资讯

• 关税与地缘政治：中美在巴黎举行经贸磋商，同意研究建立双边贸易投资合作机制。特朗普批评美联储主席鲍威尔，呼吁降息，并表示可能对伊朗石油基础设施进行进一步打击。
• 矿端动态：Cygnus Metals通过股票配售筹集2500万澳元，用于加拿大魁北克省Chibougamau铜金矿项目的勘探与技术研究。该矿区资源潜力显著，当前探明资源量为640万吨（铜当量3%），推测资源量为850万吨（铜当量3.5%）。
• 冶炼与进口：澳大利亚嘉能可Townsville铜精炼厂发生罢工，影响4小时，年产30万吨高纯度铜阴极。罢工可能对供应造成一定影响。
• 消费端：美国能源部计划投入5亿美元资金，用于扩大国内关键矿产加工、电池材料制造及回收产业，以减少对外国供应链的依赖并支持全球能源转型。

库存与仓单

• LME库存：311600吨，较前一交易日减少525吨。
• SHFE仓单：322998吨，较前一交易日增加7935吨。
• 国内社会库存（不含保税区）：54.73万吨，较此前一周减少2.66万吨。
• 保税区库存：数据未完全展示，但整体库存去化趋势明显。

交易策略

• 总体建议：建议在99200元/吨至101000元/吨区间逢低买入套保，若价格跌破99200元/吨则可加大套保力度。
• 套利策略：暂缓。
• 期权策略：卖出看跌。

风险提示

• 国内需求恢复不及预期：若下游采购持续低迷，可能对铜价形成下行压力。
• 海外流动性踩踏风险：地缘政治及宏观政策变化可能引发市场波动。

图表概览

• 图1：TC价格（单位：美元/吨）显示矿端TC持续回落至-60美元/吨，原料紧张加剧。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价显示现货升水有所回升。
• 图3：精废价差价差收窄，抑制经济性。
• 图4：铜品种进口盈亏显示进口盈利有所改善。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量显示市场活跃度变化。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差显示价差收窄。
• 图7：LME电解铜库存总计显示库存下降趋势。
• 图8：SHFE电解铜仓单显示仓单增加。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）显示库存下降。
• 图10：国内保税区库存显示库存去化。
• 表1：铜价格与基差数据反映市场供需关系及价格波动。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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