20260724-天风证券-天风联合解读_2026年基金二季报_10页_2mb

2026年公募基金二季报联合解读总结

核心内容概览

2026年第二季度公募基金持仓结构发生显著变化，主动偏股基金重仓风格向TMT（科技、媒体、通信）集中，电子行业仓位处于历史高位。债基方面，绩优债基在久期和杠杆策略上呈现分化，同时在转债持仓上表现出明显的行业与个券分化。金工团队指出基金经理关注话题向材料、上游、设备等方向转移，医药基金则表现出对创新药、CDMO等细分领域的偏好。

主动偏股基金持仓分析

主要观点

• 权益市场热度上升：主动偏股基金资产总值和股票配置比例均环比上升，显示市场对权益资产的偏好。
• 板块集中度提升：双创板块（科创板+创业板）占比达56.4%，首次超过主板，成为主动股基重仓核心。
• TMT行业持续增配：电子仓位环比翻番至43.3%，通信+电子合计重仓比例超过60%，显示TMT行业仍是基金经理的重点配置方向。
• 其他行业减配：上游材料、消费、公用环保、大金融等行业仓位均处于历史低位。

关键信息

• 仓位变化：主动股基整体仓位由87.22%回升至88.39%，仍高于历史均值。
• 行业增配：电子（+21.49%）、通信（+3.82%）、建材（+0.64%）、计算机（+0.35%）等行业明显增配。
• 港股持仓下降：港股仓位连续4个季度下降，至9.40%。
• 基金经理关注话题：科技、AI、产业、估值等成为焦点，材料、分化、上游、设备等词频上升。

债基持仓分析

主要观点

• 绩优债基表现突出：在基金规模、回报率等方面表现优于整体样本，尤其在混合二级债基中表现更加显著。
• 久期与杠杆策略分化：绩优债基久期更积极，但杠杆率普遍保守；纯债基普遍降杠杆，仅混合二级债基有明显抬升。
• 转债持仓结构变化：公募基金转债持仓市值创历史新高，但部分基金减持临期、弱资质转债，增持高溢价率或高票息品种。

关键信息

• 转债持仓市值：2026Q2为3157.67亿元，占存续转债市值比例达50.66%，为历史新高。
• 行业超配情况：银行、交运、军工、电力设备等转债被明显超配，而电子、计算机等转债被低配。
• 个券变动：广核、立讯转债为新晋重仓券，胜蓝转02等转债持仓占比显著提升。
• 转债基金表现：34只可转债基金录得正收益，华夏/华商/国泰可转债基金收益超40%，表现突出。

医药基金持仓分析

主要观点

• 主动医药基金规模下降：2026Q2主动医药基金规模为1545亿元，环比下降123亿元。
• CDMO行业配置提升：CDMO成为主动医药基金的第二大重仓行业，创新药仍为第一大重仓。
• 全基医药配置偏低：剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为2.0%，处于历史相对底部。

关键信息

• 主动医药基金重仓行业：创新药（40%）、传统制药（30%）、CDMO（20%）。
• 重仓股变化：创新药前五重仓股为百利天恒、科伦博泰生物-B、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物；传统制药前五为恒瑞医药、海思科、科伦药业、三生制药、石药集团。
• 超配比例：创新药超配比例为16.3%，CDMO为8.1%，传统制药为7.8%。
• 减配行业：医疗耗材、中药、医疗设备、疫苗等板块普遍减配，部分行业如消费医药、互联网医疗等超配比例持续下滑。

风险提示

• 主动偏股基金：基金季报仅披露前十大重仓股，环比对比可能存在误差；主被动调仓测算可能存在偏差。
• 债基持仓：数据统计可能存在遗漏或偏差，个别基金不具代表性；权益市场波动可能影响债基收益。
• 医药基金：宏观经济、药物研发、市场竞争、海外市场销售等因素存在不确定性，可能影响持仓表现。

总结

2026年二季度公募基金持仓结构呈现以下趋势：

• 主动偏股基金：TMT行业持续增配，电子仓位创历史新高，消费、公用环保、大金融等板块明显减配。
• 绩优债基：久期策略积极，杠杆策略保守，转债持仓结构分化，偏好高溢价率或高票息品种。
• 转债持仓：公募基金转债持仓市值与占比均创新高，但部分基金减持临期与弱资质转债。
• 医药基金：CDMO成为新宠，创新药仍是核心，但整体配置比例偏低，部分细分领域持续减配。

整体来看，二季度市场风格偏向成长性资产，基金经理对TMT、医药等行业的关注度显著提升，同时对信用债、转债等资产的配置策略更加灵活与分化。