20260724-中国银河-_固收+_扩容提速_转债基金收益领跑——二季度配置了什么方向_28页_935kb

报告摘要

“固收+”扩容提速，转债基金收益领跑——二季度配置了什么方向？

核心内容概览

2026年第二季度，“固收+”基金市场规模继续扩大，达到2.7万亿元，环比增长15.3%。其中二级债基为主要增长动力，规模占比超八成。同时，转债基金收益显著改善，季度收益率达11.3%，最大回撤收窄至-6.9%。整体市场风险收益比提升，Sharpe比率和Calmar比率均有改善，持有体验显著增强。

主要观点

市场规模与新发情况：
- 2026年Q2，“固收+”基金规模达26957.1亿元，环比增长15.3%。
- 新发产品份额增长近400%，主要集中在二级债基和偏债混基，占比七三开。
- 二级债基规模占比超八成，转债基金微降0.7%至545亿元。
收益与回撤表现：
- 季均收益率达2.7%，环比提升2.4个百分点。
- 转债基金收益率大幅转正至11.3%，最大回撤收窄4.3个百分点至-6.9%。
- 高波动型产品收益表现突出，收益率达4.0%，回撤为-3.1%。
资产配置变化：
- 股票仓位小幅增加，债券仓位减少，但国债和金融债仓位上升。
- “固收+”基金久期拉长至3.5年，杠杆率微升至110.2%。
- 转债基金久期同步拉长，杠杆微降，重仓集中度回落。
绩优进攻型产品：
- 规模与收益均显著优于全样本，高波产品表现更佳。
- 组1产品股票仓位达19.6%，显著高于全样本，主要配置大盘成长股和硬科技行业。
- 转债仓位为4%，低于全样本，但偏权操作更为积极。
- 纯债仓位提升，久期拉长，对债市操作更为积极。
绩优防守型产品：
- 规模扩张偏缓，但回撤控制良好，收益略低于全样本。
- 转债仓位降至1%以下，纯债仓位提升至92.1%，久期拉长至3.4年。
- 主要配置非银、计算机等行业，且行业集中度偏高。
转债基金表现：
- Q2转债基金平均收益率达11.3%，相对中证转债超额回报7.6%。
- 转债仓位小幅回升至93.6%，但整体仍处于历史低位。
- 加仓电子、军工、机械转债，减仓银行、电力设备转债。

关键信息

一、二季度“固收+”基金市场回顾

市场规模：
- Q2广义“固收+”基金规模达2.7万亿元，环比增长15.3%。
- 二级债基规模占比超八成，环比增长15.7%。
- 转债基金规模微降0.7%至545亿元。
收益与回撤表现：
- 平均季均收益率2.7%，环比提升2.4个百分点。
- 最大回撤收窄0.5个百分点至-2.2%。
- 转债基金收益率大幅转正至11.3%，最大回撤收窄4.3个百分点至-6.9%。
资产配置变化：
- 股票仓位小幅增加至14.8%，债券仓位下降至80.3%。
- 国债和金融债仓位分别增加1.7个百分点和1个百分点。
- “固收+”基金久期拉长至3.5年，杠杆率微升至110.2%。
- 转债基金久期拉长至0.7年，杠杆微降至113.6%。

二、二季度绩优“固收+”基金

绩优进攻型产品：
- 规模显著扩大，收益跑赢全样本。
- 高波产品收益率达4.0%，回撤-3.1%。
- 组1产品股票仓位达19.6%，主要配置通信、电子等成长股。
- 纯债仓位提升至90.5%，久期拉长至5.1年。
绩优防守型产品：
- 规模扩张偏缓，但回撤控制良好。
- 平均收益率1.7%，最大回撤-1.2%。
- 主要配置电子、非银等，转债仓位降至1%以下。
- 纯债仓位提升至92.1%，久期拉长至3.4年。

三、二季度转债基金回顾及绩优产品

整体表现：
- 平均收益率11.3%，环比提升12.8个百分点。
- 相对中证转债超额回报7.6%，极值差大幅走扩至57.9%。
- 最大回撤收窄至-6.9%，仍略深于中证转债（-5.3%）。
资产配置变化：
- 股票仓位提升至18.7%，债券仓位下降至77.7%。
- 转债仓位回升至93.6%，但整体仍处于历史低位。
- 国债仓位下降至6.4%，金融债和企业债仓位也有所变化。
绩优转债基金：
- 超额收益率达17.6%，Sharpe比率优于基准。
- 股票仓位提升至20.5%，超配通信行业。
- 转债正股平均市值达217.3亿元，偏好大市值风格。
- 转债均价为170元，高价因子仍有正向贡献。