20240728-光大期货-光期能化_甲醇策略月报_35页_3mb

光大证券甲醇策略月报（2024年7月）

摘要

7月国内甲醇市场供应端检修装置增加，产量下滑，低于去年同期；需求方面，MTO利润修复后沿海装置有重启计划，但甲醛利润下滑；库存持续累库，供强需弱格局明显。预计8月产量增加，需求恢复缓慢，港口累库压力减弱但总量增加，甲醇震荡偏弱运行。

一、供需情况分析

（一）供应端

1. 国内产量：7月检修装置增加，产量快速下降低于去年同期，8月检修计划减少，预计产量回升。
2. 进口情况：国外装置负荷高，进口量增加，8月预期继续增加。
3. 利润：煤炭制甲醇利润小幅回升，天然气制甲醇利润较好，焦炉气利润小幅下降。

（二）需求端

1. MTO装置：7月底开始重启，开工率企稳并有增加预期，但甲醛利润恶化导致开工率下降。
2. 传统下游：醋酸和MTBE利润尚可，开工率维持高位，MTBE开工小幅降低。
3. 采购情况：工厂订单较上月下滑，但同比较好，MTO采购量明显下滑。

二、库存情况

内地：炼厂和下游企业主动去库导致社会库存增加，库存继续累库。
港口：7月到港量增加，叠加MTO装置检修，港口库存快速累积，8月累库压力减弱，但总量仍将继续增加。

三、价格与经济评估

1. 基差与价差：基差进入震荡区间，波动幅度较小；地域价差变化较大，内外价差总体呈现反向走势。
2. 仓单情况：仓单环比小幅增加。

四、结论与展望

8月供应压力仍然偏高，由于库存已经明显高于去年，“弱现实情况未发生明显转变”，甲醇震荡偏弱运行。待观察部分MTO装置复产情况，短期仍建议关注1-5价差走强机会，关注累库压力下的价格波动。

——根据光大证券甲醇策略月报整理