家电行业半年报综述：疫情影响逐渐消除，市场需求迎来释放-20200908-山西证券-24页_1017kb

家电行业半年报综述总结

核心内容

行业整体表现

• 国内市场：2020年上半年，国内家电市场零售额为3365.2亿元，同比下降18.4%。
• 出口市场：除黑电外，其余家电产品出口表现较好，出口额为1870亿元，同比增长4.2%。
• 线上渠道：线上渠道销售规模同比增长3.7%，占比提升至45.3%，显示线上销售趋势明显。
• 行业毛利率：上半年行业整体毛利率为22.9%，同比下降2.7个百分点，但二季度毛利率回升至23.5%，接近历史平均水平。

主要观点

市场复苏与趋势

• 疫情缓解：随着疫情防控向好，市场需求逐步释放，市场基本复苏至去年同期水平，部分产品出现小幅增长。
• 以价换量：整体市场呈现以价换量的趋势，尤其是空调、冰箱、洗衣机等产品价格战明显。
• 出口表现：黑电出口受疫情影响较大，而其他家电产品出口表现超预期，显示行业韧性。

白电市场

• 空调市场：受疫情影响及新能效标准影响，空调市场出现价格战，内销大幅下滑，但线上渠道表现良好。
• 洗衣机市场：线上产品低端化明显，线下市场价格结构更为健康，滚筒洗衣机占比继续提升。
• 冰箱市场：冰箱需求相对稳定，高端产品市场份额增加，价格压力有所缓解。

黑电市场

• 电视市场：电视出口受疫情影响，但线上销售占比提升至60%以上，显示出线上渠道的强势。
• 产品升级：8K和激光电视进入快速发展期，人工智能电视份额达65%。
• 营收表现：黑电行业营收同比增长14%，但净利润同比下降8.8%。

厨小电市场

• 厨电市场：厨电市场受房地产影响较大，需求转化延迟，但二季度营收出现边际改善。
• 小家电市场：小家电受线上销售推动，需求结构性受益，部分品类实现双位数增长。
• 创新小电：创新类和美容类小家电表现突出，显示出市场增长潜力。

关键信息

行业趋势

• 市场集中度提升：头部企业通过优化渠道和产品结构，市场集中度持续提升。
• 线上转型：线上渠道成为增长的重要驱动力，尤其是小家电和黑电行业。
• 产品升级：产品继续向大尺寸、高清、智能化方向发展，但整体升级速度放缓。

投资建议

• 主线一：推荐市场集中度高、积极调整经营战略的头部企业，如美的集团。
• 主线二：推荐成长性好、与当前经济发展趋势相符的公司，如新宝股份、奥佳华、科沃斯。

风险提示

• 宏观经济风险：国内经济增长不及预期可能对家电行业造成影响。
• 地产调控风险：地产政策变化可能影响厨电市场需求。
• 汇率波动：出口企业面临汇率波动风险。
• 原材料上涨：原材料价格上涨可能影响行业利润。

结构性受益

• 小家电：小家电因线上销售占比高，受疫情影响较小，市场需求结构性受益。
• 创新品类：创新小家电在疫情期间表现出较强的市场适应能力，增长高于传统品类。

行业复苏与未来展望

• 厨小电复苏：厨小电市场在二季度出现边际改善，未来有望继续恢复。
• 黑电回暖：黑电市场随着疫情缓解逐步回暖，线上销售占比持续提升。
• 白电调整：白电市场持续调整，产品结构优化，价格竞争趋于理性。

公司表现

白电企业

• 美的集团：营收下降9.5%，但渠道效率提升，线上业务市占率第一。
• 格力电器：营收下降28.2%，但线上渠道融合仍需推进。
• 海信家电：营收和净利润均实现正增长，尤其在中央空调和冰洗外销方面表现突出。

黑电企业

• 兆驰股份：营收增长28.4%，LED业务带动盈利提升。
• 海信视像：海外收入快速增长，公司表现亮眼。
• 四川长虹：营收和净利润均出现下滑，但部分产品表现稳定。

厨小电企业

• 新宝股份：营收增长24.8%，净利润增长79.2%，表现突出。
• 小熊电器：营收增长44.5%，净利润增长98.9%，显示出高成长性。
• 奥佳华：营收增长13.6%，净利润增长42.1%，创新业务带动增长。

行业数据概览

重点公司推荐

• 美的集团：市场集中度高，渠道变革成效显著，推荐。
• 新宝股份：成长性好，创新小家电表现突出，推荐。
• 奥佳华：小家电细分市场表现活跃，推荐。
• 科沃斯：重视渠道利益，挖掘新赛道，推荐。

风险提示

• 宏观经济风险：国内经济增长不及预期。
• 地产调控风险：地产政策变化可能影响厨电需求。
• 汇率波动：出口企业面临汇率波动风险。
• 原材料价格上涨：可能影响行业利润。