20240118-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2024年第3期_5页_329kb

报告摘要

宏观背景：央行政策重心在于“量”上配合财政发力及“防空转”，降准可能性高于降息，但降息在经济转型阶段也可能发生。
MLF与债市：1月MLF不降息，意味着10年期国债利率突破2.5%的空间受限。未来降息仍有可能，但债市利率中枢取决于未来MLF利率水平。
政策预期：
- 若LPR单独下调5年期，则可能对债市造成短期调整压力。
- 若后续无宽信用政策持续发力或LPR调降幅度不及预期，则短期调整不影响利率中枢中期趋势。
其他因素：
- 降准可能在2-3月发生，但鉴于当前资金活化程度不足，需关注银行负债压力及央行资金下拨作用。
推荐关注：后续央行发布会表态、LPR落地情况及2月1日PSL。