柏楚电子2021年业绩预告总结
核心内容
柏楚电子发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.6亿元，同比增长约51.11%，扣非后归母净利润同比增长约72.31%。尽管全年业绩略低于市场预期，但公司仍保持了连续两年的高速增长态势。
主要观点
2021年业绩表现
- 收入增长：公司预计全年营业收入达907亿元（百万元），同比增长58.8%。
- 利润增长：归母净利润预计达560亿元（百万元），同比增长51.1%。
- 每股收益：预计每股收益为5.60元。
- 估值变化：2021年动态P/E估值为71.97倍，较2020年下降明显。
Q4业绩影响因素
- 增速回落：2021Q4归母净利润预计为0.98亿元，同比增长4.9%，环比明显下滑。
- 外部环境：受制造业投资放缓和限电限产影响，Q4激光行业需求下降，导致公司订单减少。
- 市场预期：尽管Q4增速放缓，但全年业绩仍表现出色，主要得益于前三季度的高增长。
成长空间拓展
- 智能切割头：2021年智能切割头销售1111套，订单需求旺盛，已实现扭亏为盈，募投项目将提升产能。
- 智能焊接机器人：潜在市场规模超200亿元，公司已完成技术储备，已形成小规模意向订单。
- 超快激光控制系统与云平台：未来有望成为新的利润增长点，推动公司长期发展。
关键信息
财务预测
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
571 |
907 |
1,262 |
1,662 |
| 归母净利润（百万元） |
371 |
560 |
776 |
1,017 |
| 每股收益（元/股） |
3.71 |
5.60 |
7.76 |
10.17 |
| P/E（倍） |
108.71 |
71.97 |
51.93 |
39.62 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
2391 |
2731 |
3299 |
4133 |
| 现金 |
483 |
1068 |
1764 |
2618 |
| 应收账款 |
45 |
75 |
104 |
137 |
| 存货 |
41 |
70 |
106 |
146 |
| 资产总计 |
2611 |
3181 |
3935 |
4902 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
362 |
819 |
825 |
1079 |
| 投资活动现金流 |
-40 |
-150 |
-13 |
-72 |
| 筹资活动现金流 |
-74 |
-84 |
-116 |
-153 |
| 现金净增加额 |
249 |
585 |
696 |
854 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
571 |
907 |
1,262 |
1,662 |
| 营业成本 |
110 |
189 |
287 |
395 |
| 营业利润 |
395 |
617 |
858 |
1,126 |
| 归母净利润 |
371 |
560 |
776 |
1,017 |
重要财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
80.7% |
79.1% |
77.3% |
76.3% |
| ROE(%) |
14.9% |
18.9% |
21.4% |
22.6% |
| 资产负债率(%) |
4.5% |
5.0% |
5.8% |
6.1% |
| P/B |
16.16 |
13.57 |
11.10 |
8.97 |
| EV/EBITDA |
103.36 |
71.35 |
50.45 |
37.26 |
投资评级与风险提示
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 风险提示：
- 下游制造业投资不及预期
- 激光切割控制系统大幅降价
- 高功率控制系统增长不及预期
- 智能切割头放量不及预期
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
357.96 |
| 一年最低/最高价（元） |
255.18/539.20 |
| 市净率（倍） |
12.53 |
| 流通A股市值（百万元） |
9632.83 |
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