20231030-华创证券-必易微-688045.SH-2023年三季报点评_持续深耕AC_DC_布局BMS未来可期_5页_1mb

必易微（688045）2023年三季报分析总结

业绩摘要

• 营收与利润波动：2023Q1-Q3实现营收423亿元，同比增长542%，但净利润为-0.14亿元；Q3单季营收121亿元，同比/环比大幅增长3876%/下降285.4%，毛利率25.31%同比/环比+433pct/-149pct，净利润亏损扩大。
• 驱动因素：市场开拓（如家电领域份额提升）及新业务（BMS、DC/DC）放量，但受LED驱动行业供需影响及研发高投入导致亏损。

行业与公司前景

• 周期底部已过：半导体行业景气度回暖，LED驱动、DDIC等行业去库存尾声，国产替代加速推动电源管理芯片国产化进程。
• 技术布局：必易微在AC/DC领域已成优势供应商，积极拓展DC/DC、电池管理（BMS）等高附加值产品，并掌握高串数AFE芯片核心技术（最高支持18串电池监控），覆盖储能、动力电池、消费电子等领域。

新能源与未来增长

• 电池管理芯片需求上升：光伏、电动车发展推动BMIC芯片需求，必易微因高精度电池监控技术布局（如储能应用）被看好。

投资建议

• 调整盈利预测：下调2023-2025年净利润预测（从3.1/10.0/16.4亿降至0.04/0.62/1.13亿元），维持“推荐”评级，EPS预计0.06/0.90/1.64元，市盈率区间81.7-2749倍。

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 新产品研发进度延迟；
3. 下游需求复苏不及预期。

关键财务数据（单位：亿元）