20230302-开源证券-九号公司-689009.SH-公司信息更新报告_2022Q4业绩符合预期_继续看好2023年盈利提升_4页_884kb
报告摘要
九号公司 (689009.SH) 总结
核心内容概述
九号公司（689009.SH）在2022年第四季度的业绩基本符合市场预期，公司预计全年实现营收101.21亿元（+10.66%），归母净利润4.46亿元（+8.54%），扣非归母净利润3.85亿元（+50.42%）。2022Q4营收24.89亿元（+28.05%），归母净利润0.52亿元（+133.25%），扣非归母净利润-0.12亿元（+87.26%）。公司对2023年盈利提升持乐观态度，维持“买入”投资评级。
主要观点
- 业绩表现：2022年整体业绩表现稳健，但2022Q4受政府补助影响，净利润率有所波动。公司2022年净利率为4.4%，扣非净利率为3.81%，同比提升显著。
- 收入增长：公司收入增长在2021年达到高点（+52.4%），2022年增速放缓至10.7%，但预计2023年将实现36.5%的同比增长。
- 盈利提升：公司长期盈利提升的潜力被看好，主要得益于高端两轮车新品的推出及渠道拓展。
- 产品线发展：滑板车终端需求稳定，电动两轮车受益于中高端新品和线下门店拓展，预计继续快速增长。割草机器人订单交付带动收入增长。
- 估值指标：当前股价为33.54元，对应PE为69.4倍，预计2023年PE降至44.4倍，2024年进一步降至29.3倍。
关键信息
财务数据摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 6,003 | 9,146 | 10,121 | 13,815 | 17,961 |
| YOY(%) | 30.9 | 52.4 | 10.7 | 36.5 | 30.0 |
| 归母净利润(百万元) | 73 | 408 | 446 | 697 | 1,055 |
| YOY(%) | 116.2 | 458.8 | 8.5 | 56.4 | 51.3 |
| EPS(元) | 1.04 | 5.80 | 6.30 | 9.85 | 14.90 |
| P/E(倍) | 421.0 | 75.3 | 69.4 | 44.4 | 29.3 |
| P/B(倍) | 8.4 | 7.2 | 6.6 | 5.7 | 4.8 |
财务预测与分析
- 收入增长：公司预计在2023年实现收入13.815亿元，同比增长36.5%；2024年预计增长至17.961亿元，同比增长30%。
- 净利润增长：归母净利润预计从2022年的4.46亿元增长至2023年的6.97亿元和2024年的10.55亿元。
- 毛利率：预计2023年毛利率为25.8%，2024年提升至26.3%。
- 净利率：净利率预计从2022年的4.4%提升至2023年的5.0%和2024年的5.9%。
- ROE：ROE预计从2022年的9.4%提升至2023年的12.8%和2024年的16.3%。
- 每股指标：EPS预计从2022年的6.30元提升至2023年的9.85元和2024年的14.90元。
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 43.6 | 44.3 | 40.7 | 46.6 | 43.9 |
| 净负债比率(%) | -49.6 | -36.2 | -60.0 | -41.4 | -74.1 |
| 总资产周转率 | 1.2 | 1.3 | 1.3 | 1.5 | 1.6 |
| 应收账款周转率 | 11.3 | 12.0 | 9.5 | 9.9 | 10.1 |
| 应付账款周转率 | 3.9 | 3.8 | 3.8 | 3.8 | 3.8 |
风险提示
- 欧美滑板车政策风险
- 行业竞争加剧
- 两轮车渠道拓展不及预期
估值与市场表现
- 公司估值从2020年的421倍PE逐步下降至2024年的29.3倍PE，显示公司估值在下降趋势中。
- 公司在2023年预计实现36.5%的收入增长，推动盈利提升，整体盈利能力和估值有望改善。
结论
九号公司作为智能短交通设备制造商，其2022年业绩基本符合预期，2023年盈利提升的潜力被看好。公司通过高端新品和渠道拓展，有望实现长期盈利增长，维持“买入”投资评级。尽管存在一定的风险因素，但公司的发展前景和市场表现仍具吸引力。
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