20260511-西南期货-早间评论_9页_949kb

早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，主要分析了2026年5月11日的宏观动态及主要商品品种的市场走势，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块，为投资者提供了市场观点与操作建议。

宏观动态

• 美国非农数据：4月非农就业人口增加11.5万人，略高于预期，失业率维持在4.3%。平均工资同比升3.6%，环比升0.2%，显示劳动力市场稳定。
• 国内政策动向：国务院常务会议强调推进地方政府债务风险化解，继续聚焦重点领域，完善政策支持，防范隐性债务。
• 进出口数据：4月我国货物贸易进出口总值4.38万亿元人民币，同比增长14.2%；按美元计，增长18.7%。出口增长9.8%，进口增长20.6%。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但能源危机可能推升全球通胀，预计偏空。
• 股指：估值修复空间仍存，但外部环境不确定性较大，长期看好，短期偏震荡。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但市场定价充分，伊朗局势影响较大，预计震荡偏弱。
• 白银：受黄金走势影响，同样震荡偏弱，关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹钢：需求端受房地产下行影响，但进入需求旺季，或有反弹，关注3200-3400区间。
• 热卷：走势与螺纹钢保持一致，关注3400-3600区间。
• 铁矿石：短期受中东局势影响，但需求端回升，预计反弹，关注750-850区间。
• 焦煤焦炭：焦煤供应稳定，焦炭需求高位，预计反弹，关注1200-1400（焦煤）和1700-1900（焦炭）区间。

有色及新材料

• 铜：供应端因印尼铜矿复产延迟和国内检修，产量环比下降，但市场情绪受特朗普访华提振，预计高位偏强震荡，关注100000-106000区间。
• 铝：成本支撑上移，但需求疲软，库存高位，预计震荡，关注24000-26000区间。
• 锌：供应端紧俏，但社会库存偏高，压制上行空间，预计区间震荡，关注23500-25000区间。
• 铅：原生铅复产，再生铅减产，成本支撑强，但消费淡季，预计窄幅弱势震荡，关注16500-17000区间。
• 碳酸锂：国内锂云母矿停产换证，进口增量有限，供需紧平衡，预计高位震荡，关注170000-195000元/吨区间。
• 锡：供应偏紧，但库存压力较大，预计高位震荡整理，不追高。
• 镍：原料成本上升，供应扰动持续，但全球库存高位，预计震荡偏强，关注14.8-15.8万元/吨区间。
• 原油：美伊谈判进展不明，霍尔木兹海峡局势仍是焦点，预计偏震荡。
• 聚烯烃：供应增加，需求疲软，预计震荡，关注成本变化。
• 合成橡胶：丁二烯成本支撑，但需求未现拐点，预计震荡。
• 天然橡胶：开割季干旱影响产量，但库存高压制跟涨，预计偏强震荡。
• PVC：春检与资金共振推升短期反弹，但地产复苏乏力，预计震荡整理。
• 尿素：出口预期与资金情绪推涨，但现货受保供压制，预计高位震荡，不追高。
• 对二甲苯（PX）：供应收缩，库存去化，预计区间震荡。
• PTA：下游减产，需求拖累，预计区间震荡。
• 乙二醇：港口库存去化，但需求疲软，预计震荡。
• 农产品
  • 短纤：供需博弈加剧，关注地缘走势、原料价格及库存。
  • 瓶片：加工费上升，出口预期增强，短期调整为主。
  • 纯碱：检修计划为主要驱动，关注1100-1150区间支撑。
  • 玻璃：供给端出清节奏影响行情，关注1000左右低位支撑。
  • 烧碱：供应库存高位，关注近月交割风险及正套机会。
  • 纸浆：价格处于历史低位，传统淡季，预计底部震荡。
  • 豆油豆粕：巴西大豆丰产，国内进口量高，豆油需求偏弱，豆粕偏多，关注2890-2960区间支撑。
  • 菜油菜粕：加拿大、澳大利亚菜籽种植面积扩大，预计偏多，关注2250-2350区间支撑。
  • 棕榈油：关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间(-1350,-1250)。
  • 棉花：国内增产，进口配额减少，短期价格承压，关注16000-16200区间支撑。
  • 白糖：广西云南工业库存大幅增加，短期价格受进口压力影响，预计震荡偏空，关注5500-5600区间压力。
  • 苹果：预计国内增产，后市延续弱势，关注产区天气变化。
  • 生猪：现货价格9.6元/千克，关注二育情绪与正套机会。
  • 鸡蛋：蛋鸡存栏环比下降，关注厄尔尼诺现象对产蛋率的影响，预计震荡偏弱。
  • 玉米淀粉：玉米产需平衡，但玉米淀粉库存偏高，预计谨慎偏多，关注2640-2690区间支撑。

关键数据要闻

• 原油：伊朗反馈美方提议，美伊谈判聚焦结束战争；美国钻机数量连续三周增加，但同比仍下降。
• 聚烯烃：LLDPE价格调整，PP市场报盘震荡，现货资源偏紧。
• 锡：LME库存下降，国内社库上升，短期累库压制涨幅。
• 镍：LME库存高位微降，国内社库创新高，供应扰动增强成本支撑。
• 碳酸锂：江西宜春锂云母矿停产换证，澳洲锂矿减产风险存在，津巴布韦出口禁令延续。
• 铜：电解铜库存小幅上升，市场情绪受特朗普访华提振。
• 铝：电解铝库存增加，成本支撑上移，但需求疲软。
• 锌：精炼锌库存上升，压制上行空间。
• 铅：电解铅库存上升，消费淡季，预计弱势震荡。
• 豆油豆粕：巴西大豆出口创新高，中国进口量同比增长。
• 菜油菜粕：西澳油菜种植面积扩大，有望丰收。
• 棕榈油：MPOB将发布供需数据，4月产量环比上升。
• 棉花：美国农业部将发布新年度供需平衡表，关注中美会晤。
• 白糖：广西云南工业库存大幅增加，短期承压。
• 苹果：冷库库存下降，但走货速度放缓。
• 生猪：相关部门将召开座谈会，分析猪周期变化。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏下降，关注夏季厄尔尼诺影响。
• 玉米淀粉：玉米成本下修，但玉米淀粉库存偏高，预计谨慎偏多。

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