20230131-国盛证券-康龙化成-300759.SZ-收入持续高增长_一体化布局成长可期_3页_612kb

康龙化成（300759.SZ）总结

核心内容

康龙化成是一家专注于医药研发服务的公司，其2022年业绩表现出持续高增长的态势，尽管第四季度受到疫情影响，但全年收入仍符合预期。公司致力于构建“全流程、一体化、国际化”的服务平台，并积极布局大分子和临床研究等新兴业务，为未来的增长奠定基础。

主要观点

• 收入增长：公司预计2022年实现营业收入101.2亿元至103.5亿元，同比增长36%至39%。整体收入增长表现良好。
• 利润波动：归母净利润预计在13.12亿元至14.45亿元之间，同比下降21%至13%。归母扣非净利润预计增长2%至10%，而经调整Non-IFRS归母净利润预计增长21%至29%，显示出公司盈利能力的改善趋势。
• 业务发展：成熟业务板块收入和利润持续增长，而新兴业务和海外运营仍处于早期投入阶段，短期内对整体利润增长产生一定压力。
• 股权激励：公司持续实施股权激励计划，增加了股权激励成本，对净利润产生负面影响。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为13.8亿元、18.7亿元、25.2亿元，对应PE分别为70、52、39倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率概览

财务报表概览

财务健康状况

• 资产负债率：2022年为43.2%，显示出公司负债水平适中。
• 流动比率：2022年为2.0，显示公司短期偿债能力有所下降。
• 速动比率：2022年为1.5，显示公司流动资产中现金及等价物占比较高，但速动资产不足以覆盖流动负债。
• 营运能力：总资产周转率稳定在0.5左右，应收账款周转率保持在6.5以上，显示公司资产使用效率较高。

风险提示

• 疫情影响：Q4收入和利润受到国内疫情影响。
• 医药研发需求下降：可能影响公司业务增长。
• 核心人员流失：可能影响公司研发能力。
• 汇率变动：可能影响公司海外业务收入。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2022-2024年PE分别为70、52、39倍，显示公司估值逐步下降，具有一定的投资吸引力。

股票信息

分析师声明

• 分析师：张金洋、般一凡
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680520080007
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yinyifan@gszq.com

相关研究

1. 《康龙化成（300759.SZ）：成熟业务增长强劲，盈利能力环比改善》2022-10-28
2. 《康龙化成（300759.SZ）：半年报业绩符合预期，服务边界持续拓宽》2022-08-30
3. 《康龙化成（300759.SZ）：收入高速增长，服务边界持续拓宽》2022-07-18

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