20250813-交银国际证券-美国7月CPI点评_关税传导仍不明显_其他政策影响也在显现_7页_1mb

交银国际研究：美国7月CPI数据点评总结

报告分析了2025年7月美国消费者价格指数（CPI）数据，整体符合预期。7月CPI同比增2.7%，环比增0.2%，核心CPI同比3.1%、环比0.3%，核心通胀已连续三个月上行。数据表明，名义通胀继续回落，主要受能源价格降温影响，但核心通胀压力显著。

报告指出，能源价降温是通胀回落主因，原油价格回落源于地缘局势缓和；商品价格上涨连续第四个月，但关税传导效应不明显，家具和二手车价格上涨，受木材、铝制品等原材料上涨支撑。政策影响显现，特朗普相关措施如减税法案和移民限制推升超级核心通胀，尤其是医疗服务价格快速上升。

通胀前景方面，7月数据支撑了降息预期，9月降息概率由83.8%升至93.6%，全年预计降息约三次。但需关注8月非农数据和杰克逊霍尔会议的信号。同时，企业可能已吸收大部分关税成本，未来通胀或随终端需求回暖而上升。

后市观察建议：美联储可能提前降息以应对就业风险，但存在变数，需谨慎评估政策影响。