20190711-东吴证券-新能源行业点评报告：初心不改，使命必达_5页_377kb

新能源行业点评报告总结

核心内容

2019年7月11日，国家能源局公布了2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果，总装机容量为22.8GW。该结果标志着光伏行业进入新的发展阶段，国内装机旺季即将开启。

主要观点

• 建设规模指引超预期：国家能源局预计2019年光伏建设规模为50GW左右，年内并网40-45GW，符合此前预测的40GW底线，但超出市场预期。光伏协会将建设规模细分为户用、竞价、扶贫、平价、领跑者及特高压配套外送和示范类项目，其中特高压配套外送和示范基地的装机容量被低估，总计9GW。

• 补贴强度适中：III类资源区项目占比高达79%，补贴强度为7.5分钱；分布式项目补贴为4分钱。整体补贴强度略好于预期，对终端产业链价格压力较小。竞价补贴规模为17亿元，少于规划的22.5亿元。

• 旺季即将来临：2019年上半年国内装机仅12-13GW，全球预计50-55GW；下半年国内装机预计28-33GW，全球70-75GW。竞价项目的落地预示国内市场启动，产业链景气度将上行。

• 政策稳定市场预期：国家能源局的政策体现了平价前夜双轨制过渡、稳中求进的初心，有助于稳定市场预期，增强市场信心。2020年的竞价和平价管理办法将基于2019年的经验进行平稳过渡。

关键信息

• 竞价结果：2019年拟纳入补贴范围的项目共3921个，总装机容量22.8GW，入选率92.2%。
• 项目类型分布：
  • 普通光伏电站项目装机容量18.12GW（79.5%）。
  • 分布式光伏项目装机容量约410GW。
• 资源区分布：
  • I类资源区装机2.03GW（8.9%）。
  • II类资源区装机2.78GW（12.2%）。
  • III类资源区装机17.98GW（78.9%）。
• 未申报省份：新疆、甘肃、新疆建设兵团、西藏、吉林、黑龙江、福建、海南、云南等因市场环境或电网消纳能力不足未组织竞价。

投资建议

• 重点推荐：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅。
• 关注标的：信义光能、福莱特玻璃、东方日升、中环股份等。
• 预期装机规模：国内预计40-45GW，海外预计85GW左右，全球预计125-130GW。

风险提示

• 政策不达预期。
• 行业竞争加剧。

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘在5%-15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘在-5%至5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘在-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

国家能源局，东吴证券研究所