20220124-红塔证券-汽车全年高增_新能源汽车渗透率超出预期_18页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：新材料新能源行业

核心内容概述

2021年，中国新能源汽车市场表现强劲，销量和渗透率均实现大幅增长，行业整体保持高景气度。锂电池上游材料价格持续上涨，正极、电解液、隔膜等关键材料价格高位运行，市场供需关系紧张。2022年行业增速或将放缓，但整体仍有望维持较高增长。宁德时代在动力电池市场占据主导地位，行业重点企业纷纷扩大产能，积极布局海外市场。

主要观点

新能源汽车市场表现强劲：2021年全年销量达350.7万辆，同比增长165.10%，12月渗透率已达19.06%，提前实现2025年20%的目标。
2022年增速或有所放缓：受2021年高基数影响，全年增速将有所下降，但市场需求旺盛，补贴退坡担忧可能推动行业持续增长。
上游材料价格持续上涨：锂矿、正极材料、电解液、隔膜等关键材料价格高位运行，成本压力传导至中下游企业。
正极材料市场：磷酸铁锂市场份额持续扩大，三元材料因高镍需求保持增长，宁德时代等大客户订单推动企业业绩增长。
电解液市场：受新能源汽车及储能需求拉动，电解液价格高位震荡，短期内或稳中有涨，后续原料端扩产或带来价格下行风险。
隔膜市场：头部企业满产满销，部分涂覆材料价格上涨，隔膜价格或小幅上涨，企业积极扩产，海外布局加速。
动力电池装机量：12月动力电池装机量达26.38GWh，同比增长96%，全年累计装机量139.98GWh，同比增长122.72%。磷酸铁锂装机占比提升，三元材料仍占主导地位，宁德时代市场份额持续扩大。

关键信息

1. 新能源汽车终端需求情况

产量：2021年12月产量51.8万辆，同比增长120.05%；全年累计产量353.26万辆，同比增长169.67%。
销量：2021年12月销量53.1万辆，同比增长113.94%；全年累计销量350.7万辆，同比增长165.10%。
结构：纯电动汽车占比最大，插电式混动增长最快，燃料电池车增长相对缓慢。

2. 锂电池主要材料价格跟踪

锂产品：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，受锂矿供应紧张和下游需求旺盛影响。
正极材料：
- 磷酸铁锂：价格持续上涨，市场供应充足，需求旺盛，尤其受储能政策推动。
- 三元材料：价格高位震荡，高镍需求推动增长，成本端压力较大。
电解液：价格高位震荡，短期内或稳中有涨，未来原料端扩产或带来价格下行风险。
隔膜：价格暂稳，但部分涂覆材料价格上涨，头部企业已完成调价，中小电芯厂商面临涨价压力。

3. 动力电池装机数据分析

12月装机量：26.38GWh，同比增长96%。
全年累计装机量：139.98GWh，同比增长122.72%。
结构：磷酸铁锂装机占比55.15%，三元材料占比44.63%，宁德时代市占率56.85%，比亚迪市占率15.34%。

4. 行业重点公司动态

德方纳米：
- 扩产33万吨新型磷酸盐系正极材料，投资约75亿元。
- 2021年归母净利润7.6亿-8.3亿元，同比扭亏。
容百科技：
- 与宁德时代签订长期供货协议，预计2022年采购10万吨高镍三元材料。
- 2021年归母净利润8.9亿-9.2亿元，同比增长317.71%-331.79%。
长远锂科：
- 投建6万吨磷酸铁锂正极材料项目，投资约20.88亿元。
- 2021年归母净利润21亿-23亿，同比增长294.09%-331.62%。
璞泰来：
- 2021年归母净利润17亿-18亿，同比增长154.63%-169.61%。
恩捷股份：
- 2021年归母净利润26.6亿-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%。
宁德时代：
- 发布换电品牌EVOGO，布局换电服务，推动产品出货。
长城汽车：
- 2021年营收1363亿元，同比增长32%；归母净利润67.8亿元，同比增长26%。