20240711-中泰证券-东阿阿胶-000423.SZ-业绩预告符合预期_Q2维持高增态势_3页_488kb

东阿阿胶 2024年半年度业绩报告核心摘要

研究报告概览

• 评级：买入（维持）
• 股价：每股5632元
• 涉及分析师：祝嘉琦、孙宇瑶

上半年业绩预告

• 预计实现归母净利润区间：695-76亿元，同比增长31%-43%
• 扣除非经常性损益的归母净利润：658-723亿元，同比增长34%-48%
• 公司预计二季度实现归母净利润342-407亿元，同比增长2442%（中位数）
• 扣除非经常性损益净利润：329-394亿元，同比增长3004%（中位数）

增长驱动因素

• 公司核心产品阿胶系列在传统旺季保持高速销售，即使在二季度这一销售淡季也出现强劲增长。
• 公司在新战略下新老产品的协同发力，加上历史高基数的效应，确保了增长。

股权激励及目标

• 年初公布股权激励方案，考核指标包括：
  1. 净资产收益率不低于10%、105%、11%（对应2024、2025、2026年）
  2. 归母净利润复合增长率不低于20%
  3. 营业利润率不低于23%、23.5%、24%
• 选择20家同行业公司为对标，目标为达到行业平均或75百分位水平。

盈利预测

• 预计营业收入:
  • 2024年：5776亿元，同比增长2250%
  • 2025年：6874亿元，同比增长1901%
  • 2026年：8085亿元，同比增长1761%
• 预计归母净利润:
  • 2024年：1452亿元，同比增长2620%
  • 2025年：1748亿元，同比增长2038%
  • 2026年：2100亿元，同比增长2011%

投资建议

• 公司阿胶系列销售重回增长轨道，并逐步形成"药品+健康消费品"双轮驱动模式。
• 维持"买入"评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 阿胶产品销量不及预期
• 政策变动
• 研报数据更新滞后成就