20220629-东吴证券-锦浪科技-300763.SZ-募资扩产顺应需求高增_储能与组串并翼双飞_3页_435kb

锦浪科技（300763）总结

核心内容

锦浪科技是一家专注于光伏逆变器研发与生产的公司，近年来在组串逆变器和储能逆变器领域表现突出。公司通过募投资金扩大产能，加快分布式电站建设，积极应对市场需求增长，同时推动业务多元化布局，提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 募投项目与产能扩张：2022年6月，公司宣布拟向特定对象发行股票，募资不超过29.25亿元，用于建设年产95万台组串逆变器项目、分布式电站建设及补流。此举旨在缓解产能紧张，满足未来需求增长，并提升储能与大功率逆变器产能。

• 市场需求旺盛：2022年以来，能源紧张加剧，海外分布式市场增长显著，尤其是欧洲、巴西等地。公司组串逆变器出货量在2022Q1为18-20万台，Q2环比增长20%-30%，预计全年组串出货量达110万台，同比增长60%以上。

• 储能业务爆发式增长：随着能源价格上涨，户用储能需求激增，公司储能逆变器出货量在2022H2达24万台以上，全年预计出货30万台，同比增长9-10倍。预计2023年储能出货量将增长2-3倍，达80-100万台。

• 盈利能力提升：公司预计2022-2024年归属母公司净利润分别为12.1/21.9/33.3亿元，同比增长154%/82%/52%。2023年PE估值为36.14倍，公司给予2023年50倍PE，目标价294.5元，维持“买入”评级。

• 财务数据表现：公司2022年预计营业总收入72.32亿元，同比增长118.33%；归母净利润12.05亿元，同比增长154.35%。公司资产负债率预计从2022年的76.93%逐步下降至2024年的68.62%，显示财务结构优化。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

财务指标

风险提示

• 竞争加剧：光伏逆变器市场竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 政策变动：新能源相关政策的不确定性可能对公司业务发展产生影响。
• 技术风险：储能与组串逆变器技术更新快，若技术落后可能影响产品竞争力。

投资建议

公司作为组串逆变器龙头，受益于分布式市场高增长及储能需求爆发，盈利预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。