20240902-东兴证券-三只松鼠-300783.SZ-业绩符合预期_改革成效逐步显现_6页_938kb

三只松鼠（300783SZ）2024年上半年业绩表现稳健，营收和净利润同比显著增长，扣非净利润增幅更大，体现了公司战略转型的积极效应。公司坚定推行“高端性价比”战略，并实施三项结构性改革：供应链创新升级，通过“一品一链”模式提升产品竞争力和全渠道业务潜力；组织变革，采用“品销合一”理念激活组织活力；渠道优化，重点发展抖音等短视频平台，带动全渠道高质增长。第三方电商平台收入占比提升，抖音渠道贡献突出。线下分销业务收入同比增长超60%，经销商网络扩大。

公司供应链全链路一体化进展顺利，自主建设坚果制造工厂，与国际企业合作，提升毛利率。同时，管理费用和销售费率下降，反映“品效合一”战略实施成效。分析师预测未来两个季度业绩将受益于休闲食品旺季，线上线下渠道协同，预计收入和净利润持续增长，对应估值倍数维持高位，维持“强烈推荐”评级。

需关注风险：抖音平台竞争加剧可能影响利润率，以及原材料价格上涨和食品安全问题。公司作为休闲食品行业领先企业，焦点在国民零食店发展和分销渠道优化，潜在盈利能力改善。整体看，改革成效初显，业绩有望继续提升。