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债券周报总结（20230226）

核心内容概述

本周可转债市场呈现以下特点：

• 转债市场炒作情绪升温，但整体弹性相对较小，估值被动压缩。
• 转债市场成交额回暖，日均成交额为588亿元，环比上涨3.8%。
• 转债价格和溢价率整体有所下降，但部分热门概念和低评级、小规模个券出现显著上涨。
• 本周市场受多重因素影响，包括美联储加息预期、地缘政治风险及疫情担忧等。
• 一季报披露和两会召开前期，建议关注具备盈利确定性和景气上行的板块。

主要观点

转债市场表现

• 上周中证转债指数周度上涨0.65%，但反弹力度不及正股。
• 转股溢价率整体被动压缩1.45个百分点，平价环比提升1.78%。
• 偏股型、偏债型和平衡型转债的转股溢价率均有小幅压缩。

炒作情绪与个券表现

• 炒作情绪升温，符合“双高”条件的个券数量接近2022年8月17日的高点。
• 换手率从10%提升至20%甚至30%，部分个券如斯莱转债、特发转2等表现活跃。
• 炒作品种多集中于低评级、小规模且具备热门概念的个券，如数字经济、人工智能、ChatGPT、新能源、中药、国防军工等。

转债市场结构

• 本周涨幅居前的行业包括煤炭、钢铁、家电、轻工和国防军工，但这些行业转债数量较少，对整体影响有限。
• 从申万行业指数来看，多数行业上涨，但传媒、有色金属、医药生物等板块跌幅较大。

一级市场动态

• 上周有2支新券发行，分别为百畅转债（4.2亿元）和爱玛转债（20亿元），合计规模98.45亿元。
• 截至2月24日，共有37家上市公司获得证监会核准发行可转债，拟发行规模约380.35亿元，3-4月份将迎来发行高峰。

关键信息

转债价格分布

• 转债收盘价加权平均值为117.89，较前周小幅提升0.65%。
• 高价券占比继续上升，收盘价在130元以上的个券支数占比上升2.09个百分点。
• 收盘价在100元以下的个券有8只。

转股溢价率变化

• 按规模划分，50亿以上转债的溢价率下降幅度最大（1.89pct）。
• 按评级划分，AAA评级转债的溢价率下降1.97pct，A+评级转债的溢价率小幅上升0.82pct。
• 按平价划分，80元以下平价区间的溢价率上升0.73pct，而120-130元平价区间溢价率下降2.79pct。

条款及事件

• 君禾转债公告提前赎回，正邦转债提议下修。
• 有多个转债预计满足赎回条件，累计天数均在10天以上。
• 本周市场情绪波动较大，受多重外部因素影响，如美联储加息预期、地缘政治风险、疫情反复等。

建议关注板块

• 半导体材料和设备：受益于国产化进程加速和政策支持，可关注晶瑞转债/晶瑞转2、南电转债、江丰转债、立昂转债。
• 风电板块：需求放量和成本改善，可关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债。
• 医疗器械：订单有望放量，常规诊疗需求修复。
• 交运和旅游：受益于疫情防控政策优化，出行需求增加，可关注南航转债、密卫转债。
• 金融板块：银行板块估值有望修复，可关注成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债。
• 中低价龙头转债：具备中长期配置机会，可关注隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2。

风险提示

• 正股波动较大，可能影响转债价格。
• 转债估值被动压缩，需警惕市场回调风险。
• 业绩增长不及预期可能对转债产生负面影响。
• 外围市场波动，如美联储加息、地缘政治风险等，可能对市场造成扰动。

其他信息

• 周报由华创证券研究所发布，分析师为周冠南。
• 本周市场成交额波动明显，周五成交额回升至711.41亿元。
• 央行发布2022年四季度货币政策执行报告，强调政策向常态回归。
• 美国1月核心PCE物价指数超预期，强化美联储加息预期。
• 央行、银保监会就住房租赁市场政策征求意见，鼓励REITs试点。
• 新房和二手房成交数据持续改善，35城新房成交面积环比上升15.2%，15城二手房成交面积环比上升59.7%。

图表目录

• 图表1：转债市场平均换手率变化
• 图表2：炒作券数量变化
• 图表3：上周换手率超过100%的转债信息
• 图表4：转债指数周度下降
• 图表5：主要指数周度涨跌幅
• 图表6：转债加权平均收盘价
• 图表7：各类型转债余额加权平均收盘价
• 图表8：转债收盘价格分布
• 图表9：不同价格分位数走势
• 图表10：债券余额加权平均转股溢价率
• 图表11：各类型转债余额加权平均转股溢价率
• 图表12：按规模划分转债的转股溢价率走势
• 图表13：按评级划分转债的转股溢价率走势
• 图表14：按平价划分转债的转股溢价率
• 图表15：申万一级行业指数周度涨跌
• 图表16：Wind热门概念指数周度涨跌
• 图表17：赎回信息跟踪
• 图表18：上周新发转债列表
• 图表19：37家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准