20260110-广发期货-铁矿石周报_供应面临淡季_铁水复产加速_29页_1mb

铁矿石周报总结

核心内容

本周铁矿石市场呈现供需双弱格局，价格在宏观情绪和消息面的共振下上行，但受天气及政策影响，市场情绪有所降温。整体来看，铁矿石价格短期震荡运行，需关注宏观情绪、政策预期及供需变化。

主要观点

• 价格走势：铁矿石主力合约上涨3.17%，收于814.5元/吨，周初受西芒杜矿山海运权、Samarco增产受阻等消息推动，一度站上830元/吨的近三个月高点，但随后因市场情绪降温及巴西法院恢复Samarco矿区扩建项目，价格回落。
• 供需情况：
  • 供应端：全球铁矿石发运量环比小幅回落，但仍处于历史同期高位。南半球天气影响发运节奏，西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨但影响有限。
  • 需求端：铁水产量延续复产态势，复产速度加快，但钢厂盈利率有所回落。螺纹钢表需大幅走弱，五大材库存止降转增，进入淡季累库节奏。
• 库存变化：45港库存大幅累库，港口库存仍将继续增加，对价格上涨形成压制。钢厂进口矿库存环比增加43万吨，钢厂补库预期仍存。
• 价差与基差：
  • 基差：05合约基差震荡运行，盘面最便宜交割品为卡粉，现货涨幅有限，而盘面波动增大。
  • 月差：预计5-9价差有望走扩，因供应增速加快及下半年为传统供应旺季。

关键信息

供应情况

• 全球发运量：本周3213.7万吨，环比-463.4万吨，同比仍处于历史高位。
• 澳巴发运量：2742.7万吨，环比-316.9万吨。
  • 澳洲发运量：1939.6万吨，环比-174.1万吨，其中发往中国量1615.3万吨，环比-252.3万吨。
  • 巴西发运量：803.2万吨，环比-142.7万吨。
• 45港到港量：2756.4万吨，环比+155.0万吨，高位持续。
• 四大矿山发运情况：
  • 力拓：至中国发运量550万吨，环比-146万吨。
  • 必和必拓：至中国发运量496万吨，环比-17万吨。
  • 淡水河谷：发运量563万吨，环比-73万吨。
  • FMG：至中国发运量277万吨，环比-158万吨。
• 非主流矿发运：整体发运量环比减少，其中印度矿同比大幅下降40%。

需求情况

• 铁水产量：日均229.5万吨，环比+2.07万吨。
• 高炉开工率：79.31%，环比+0.37%。
• 高炉炼铁产能利用率：86.04%，环比+0.78个百分点。
• 钢厂盈利率：37.66%，环比-0.44个百分点。
• 终端需求：建材面临淡季，螺纹表需大幅走弱；制造业及出口需求受政策影响，需持续关注出口订单变化。
• 全球粗钢产量：1-11月全球粗钢产量16.5亿吨，同比下滑3500万吨，降幅扩大。
• 中国粗钢产量：1-11月累计下滑3870万吨，非中国地区增长370万吨。

库存情况

• 45港库存：截至1月8日，16275.26万吨，环比+304.37万吨。
• 247家钢厂库存：8989.59万吨，环比+43万吨。
• 库存结构：
  • 钢厂库存：整体处于低位，补库预期仍存。
  • 港口库存：高位累库，对价格形成压制，但结构性矛盾仍需关注。

市场策略

• 单边策略：区间操作为主，参考770-830元/吨。
• 套利策略：5-9正套逢低试多。

市场关注点

• 宏观情绪：需持续关注政策对成材出口的影响。
• 天气变化：南半球天气影响发运节奏，尤其关注巴西降雨情况。
• 钢厂复产：关注复产的持续性及盈利率变化。
• 库存释放：谈判未落定，锁定库存何时释放形成压力仍需等待。
• 价格走势：5-9价差有望走扩，铁矿价格短期宽幅震荡运行。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、铁合金在线、广发期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。