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2025年5月23日黑色系周报

双焦分析总结

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本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。数据可能存在偏差，最终结论需结合市场变化独立判断。未经授权禁止转载或修改。

焦煤基本面

1. 供需情况

   • 铁水产量环比下降，但同比仍处于高位，显示需求端韧性。
   • 煤矿减产，供应端压力持续存在。
   • 焦炭第一轮提降已落地，对焦煤需求形成抑制。

2. 价格数据

   • 焦煤仓单价格为941，蒙煤仓单价格为982，显示库存成本偏高。
   • 焦煤2509合约震荡偏弱，受供需矛盾影响。

3. 库存与产能

   • 焦煤总库存196604万吨，周环比减少1619万吨，年同比增加4991万吨，库存压力有所缓解但长期仍偏高。
   • 焦化厂焦煤库存86573万吨，周环比下降192万吨，年同比减少8854万吨，显示厂内库存下降。
   • 钢厂焦煤库存79875万吨，周环比增加754万吨，年同比增加4242万吨，钢铁企业库存维持高位。
   • 港口焦煤库存30156万吨，周环比减少453万吨，年同比增加7206万吨。
   • 洗煤厂库存21474万吨，周环比增加1148万吨，年同比增加4479万吨，洗煤产能回升。

焦炭基本面

1. 供需情况

   • 铁水产量环比下降，同比处于高位，需求端表现稳定。
   • 焦炭第一轮提降落地，终端采购意愿不足，价格缺乏驱动。

2. 价格与利润

   • 焦炭仓单价格为1402，海外仓单价格澳洲煤为1335，显示国内外价格差异。
   • 焦炭2509合约震荡运行，无明确方向性。
   • 焦化厂盘面利润（09合约）为355，环比下降6，利润空间收窄。
   • 全口径焦炭日均产量11459万吨，周环比增加014万吨，年同比增加113万吨，产能持续释放。
   • 洗煤厂产量5279万吨，周环比下降002万吨，年同比减少51万吨，洗煤产能有所下滑。

市场动态

• 进出口趋势

  • 1-4月焦煤进口量3633万吨，同比减少400%，进口依赖度下降。
  • 1-4月焦炭出口量232万吨，同比减少3051%，出口需求疲软。

• 库存变化

  • 焦炭总库存98694万吨，周环比增加372万吨，年同比增加14064万吨，库存累积压力显著。
  • 钢厂焦炭库存66059万吨，周环比下降321万吨，年同比增加10199万吨，钢厂库存处于高位。
  • 港口焦炭库存2231万吨，周环比减少201万吨，年同比增加1081万吨，港口库存波动。

• 开工与利润

  • 独立焦化厂焦炭日均产量42-48万吨，钢厂焦炭日均产量910-1260万吨，显示焦化企业开工率稳定，钢厂依赖度高。
  • 焦炭利润与焦化利润均出现下降，市场盈利空间收窄。

结论
焦煤和焦炭市场均面临供应压力，焦煤受煤矿减产和焦炭提降影响，价格震荡偏弱；焦炭需求端因铁水产量高位及提降落地，短期缺乏明显驱动，合约震荡运行。库存方面，焦炭总库存持续增加，而焦煤库存因减产有所下降，但钢厂和港口库存仍偏高。进出口数据持续低迷，反映外部需求疲软。整体供需矛盾和利润下滑将对市场形成压制，建议关注后续政策及需求变化。