20260514-开源证券-通信行业点评报告_阿里和腾讯财报彰显AI硬底气_3页_499kb

通信行业分析总结

核心内容

本报告发布于2026年5月14日，投资评级为“看好”，表明通信行业在未来一段时间内具有较高的增长潜力。报告主要聚焦于AI技术对通信行业的影响，尤其是阿里和腾讯的财报表现，以及国产AI算力产业链的发展前景。

行业走势

• 行业走势图显示，通信行业在2025年9月至2026年4月期间表现强劲，涨幅显著。
• 从数据来看，通信行业在2026年4月的涨幅达到182%，远超沪深300指数的91%。

主要观点

阿里AI表现亮眼

• 阿里云在FY2026Q4实现营收416.26亿元，同比增长38%。
• 云外部商业化收入同比增长40%，实现9个季度最快增速。
• AI相关收入达89.71亿元，占外部收入比重突破30%，并连续11季度实现三位数增长。
• 阿里云CEO吴泳铭表示，AI相关收入占比预计未来一年将突破50%。
• FY2026全年阿里云营收1581.32亿元，同比增长34%。

腾讯加大AI资本开支

• FY2026Q1腾讯AI相关资本开支付款达370亿元，其中计入当期的资本开支为319.36亿元，同比增长16%。
• 环比增长63%，创单季新高，达到2025年全年资本开支的40%。
• 腾讯表示下半年将加大国产算力投入，以应对GPU资源不足的问题。
• 旗舰模型混元3.0相较上代token调用总量提升十倍以上。

关键信息

国产AI算力产业链前景广阔

报告明确指出，国产AI算力产业链正迎来高增长机遇，并推荐以下标的：

1. 国产芯片 & 交换网络 & 光芯片 & 服务器

   • 推荐：盛科通信、紫光股份、华工科技、中兴通讯
   • 受益：仕佳光子、锐捷网络、光迅科技、寒武纪、海光信息、中芯国际、华勤技术、浪潮信息

2. AIDC（AI数据中心）

   • 推荐：光环新网、大位科技、奥飞数据、润泽科技、新意网集团、宝信软件
   • 受益：东阳光、东方国信、数据港、世纪互联、万国数据、豫能控股

3. 算力租赁

   • 受益：协创数据、宏景科技、润建股份、行云科技、利通电子、智微智能、航锦科技、中贝通信

4. 液冷技术

   • 推荐：英维克
   • 受益：银轮股份、申菱环境、飞龙股份、大元泵业

5. 光纤光缆

   • 推荐：亨通光电、中天科技
   • 受益：长飞光纤光缆、长飞光纤、远东股份、杭电股份、永鼎股份、通鼎互联、特发信息

6. CDN（内容分发网络）

   • 受益：网宿科技

风险提示

• AI发展不及预期
• 国产GPU供应不及预期
• 机柜上架不及预期

投资评级说明

• 证券评级分为：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。
• 行业评级分为：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。
• 报告基于6~12个月的时间框架，以沪深300指数为基准，预计行业将超越整体市场表现。

估值方法局限性

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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