20230423-国元证券-行动教育-605098.SH-22年报_23年一季报点评_疫后复苏态势良好_23Q1业绩快速增长_3页_1mb

行动教育(605098)公司研究：疫后复苏态势良好，23Q1业绩快速增长

核心摘要

行动教育于2023年4月23日发布2022年年报及2023年一季报。

2022年，受疫情影响，公司营收同比减少18.78%，归母净利润同比减少35.10%。2023年一季度，公司营收同比增长120.20%，归母净利润同比增长1239.7%。业绩的大幅波动与疫情因素直接相关。

关键财务变化：

• 毛利率显著提升：23Q1毛利率达77.68%，同比上升0.89个百分点。
• 期间费用率优化：销售、管理、研发费用率均同比下降。
• 在手订单充足：截至2023年3月底，合同负债同比增长0.89%，为全年业绩提供保障。

公司坚持“一体两翼”发展战略，布局OMO数字化商学院及股权投资，拓展新的业务增长点。基于在手订单增长及线下业务恢复情况，分析师预计2023-2025年公司归母净利润分别为22.4、27.1、32.0亿元，维持“买入”评级，目标市盈率从25x降至14x。

潜在风险包括疫情反复、招生人数不及预期、讲师流失以及行业竞争加剧等。

总结

• 疫情影响导致2022年业绩下滑，2023年一季度实现强劲反弹。
• 营收与利润增长显著，期间费用率下降，毛利率提升。
• 在手订单充足，支撑全年业绩及战略升级。
• 短期“买入”评级，长期估值逐步下降。