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即时点评：聚焦KRAS及iADC，加科思-B研发加速推进

加科思-B（1167.HK）发布业绩及后续分析，重点聚焦于KRAS靶点及iADC领域。报告期内，公司总收入达45.7百万元，同比增长显著；净利润亏损收窄，主要得益于研发支出的大幅下降，以及合作带来的里程碑付款。

主要观点

公司以KRAS抑制剂为核心，开发了多条产品管线，包括小分子抑制剂（如JAB-21822、JAB-23E73、JAB-22000）和tADC（如JAB-BX600），形成多元化组合布局。公司在KRAS领域拥有超过80项专利，显示出显著的技术壁垒。

Pan-KRAS抑制剂JAB-23E73

JAB-23E73为自主研发的Pan-KRAS抑制剂，首例患者已在第一阶段剂量递增试验中入组，初步结果显示抗肿瘤活性及安全性可接受。其全球开发已在进行中，预计将于2026年上半年公布研究结果。JAB-23E73将对抗KRAS在多种癌症中的作用，尤其是占全球新发病例绝大多数的胰腺癌和结直肠癌。

JAB-BX600：KRAS靶向tADC

JAB-BX600旨在通过连接KRASG12D抑制剂与EGFR靶向载体，显著提升药物浓度（达1000倍），预计将于2026年下半年启动临床试验。其设计旨在提高疗效和耐受性。

iADC平台创新

公司开发的HER2-STING iADC（JAB-BX467）平台，旨在克服冷肿瘤患者（PD-1无效型）的治疗难题，通过局部免疫激活增强治疗效果。

合作与全球化

在国内市场，公司与艾力斯合作拓展大中华区业务；全球布局方面，仍需依靠合作伙伴推动国际化进程。此外，公司正强化研发和制造一体化能力，以增强商业化潜力，计划在监管获批后引入世界级制造资源。

总体评估

建议持续关注公司聚焦KRAS靶向治疗及iADC领域的管线推进和商业化潜力，其研发壁垒高，技术布局广泛，具备重要的成长性。