20260320-国盛证券有限责任公司-道通科技-688208.SH-25年业绩超预期_全面拥抱AI成效显著_3页_620kb

报告摘要

道通科技 (688208.SH) 总结

核心内容

道通科技（688208.SH）在2025年实现了业绩超预期，归母净利达到9.35亿元，同比增长45.89%。公司通过AI技术的应用和创新，显著提升了产品竞争力和盈利能力，同时受益于政策红利，推动TPMS业务持续增长。

主要观点

业绩表现超预期：2025年公司营业收入达48.38亿元，同比增长23.04%；扣非后归母净利为8.80亿元，同比增长62.77%。公司业绩超出此前业绩预告上限，主要由于2026年1月收到专利纠纷案件的判决，判定所争专利无效，冲回前期计提的预计负债2,479万元。
AI技术推动业务升级：公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents的应用，推出新一代综合诊断终端Ultra S2和ADAS标定主架IA1000，显著提升诊断和标定效率，获得市场高度认可。
TPMS业务受益政策：公司TPMS产品在欧美及国内汽车后市场受益于替换需求政策红利，推出商用车TPMS解决方案，覆盖车型达95%以上，具有高可靠性、易用性等优势，布局潜力巨大的后装市场。
空地一体智慧巡检解决方案：由道和通泰机器人公司打造，实现从智能感知到自主作业的闭环系统，已在多个城市和行业规模化应用，提升交通效率、减少延误、降低碳排放。
财务表现稳健增长：公司营业收入和归母净利润在2023-2025年间保持增长趋势，2025年净利润率提升至19.3%，ROE达23.6%，资产周转率和应收账款周转率均有所提升。
估值持续下降：公司P/E和P/B估值逐年下降，从2023年的124.6倍和6.9倍分别降至2027年的11.1倍和3.8倍，显示市场对其未来增长预期较高。
维持“买入”评级：基于公司良好的财务表现和AI技术应用的前景，分析师维持对公司股票的“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为48.38/60.47/76.21亿元，归母净利分别为9.35/13.70/20.09亿元。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	3,251	3,932	4,838	6,047	7,621
归母净利润(百万元)	179	641	935	1,370	2,009
EPS（元/股）	0.27	0.96	1.40	2.04	3.00
P/E	124.6	34.9	23.9	16.3	11.1
P/B	6.9	6.3	5.6	4.7	3.8

主要财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	54.7	55.3	57.1	59.0	60.9
净利率(%)	5.5	16.3	19.3	22.7	26.4
ROE(%)	5.6	18.0	23.6	28.7	33.7
资产负债率(%)	43.4	45.7	46.3	44.6	42.4
EV/EBITDA	17.8	22.3	21.4	14.4	9.8

风险提示

下游景气度不及预期
创新业务商业化推进不及预期
行业竞争加剧
宏观经济波动

股票信息

项目	数据
行业	计算机设备
前次评级	买入
03月18日收盘价（元）	33.33
总市值（百万元）	22,337.21
总股本（百万股）	670.18
自由流通股（%）	100.00
30日日均成交量（百万股）	9.43