> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 道通科技 (688208.SH) 总结 ## 核心内容 道通科技（688208.SH）在2025年实现了业绩超预期，归母净利达到9.35亿元，同比增长45.89%。公司通过AI技术的应用和创新，显著提升了产品竞争力和盈利能力，同时受益于政策红利，推动TPMS业务持续增长。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2025年公司营业收入达48.38亿元，同比增长23.04%；扣非后归母净利为8.80亿元，同比增长62.77%。公司业绩超出此前业绩预告上限，主要由于2026年1月收到专利纠纷案件的判决，判定所争专利无效，冲回前期计提的预计负债2,479万元。 - **AI技术推动业务升级**：公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents的应用，推出新一代综合诊断终端Ultra S2和ADAS标定主架IA1000，显著提升诊断和标定效率，获得市场高度认可。 - **TPMS业务受益政策**：公司TPMS产品在欧美及国内汽车后市场受益于替换需求政策红利，推出商用车TPMS解决方案，覆盖车型达95%以上，具有高可靠性、易用性等优势，布局潜力巨大的后装市场。 - **空地一体智慧巡检解决方案**：由道和通泰机器人公司打造，实现从智能感知到自主作业的闭环系统，已在多个城市和行业规模化应用，提升交通效率、减少延误、降低碳排放。 - **财务表现稳健增长**：公司营业收入和归母净利润在2023-2025年间保持增长趋势，2025年净利润率提升至19.3%，ROE达23.6%，资产周转率和应收账款周转率均有所提升。 - **估值持续下降**：公司P/E和P/B估值逐年下降，从2023年的124.6倍和6.9倍分别降至2027年的11.1倍和3.8倍，显示市场对其未来增长预期较高。 - **维持“买入”评级**：基于公司良好的财务表现和AI技术应用的前景，分析师维持对公司股票的“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为48.38/60.47/76.21亿元，归母净利分别为9.35/13.70/20.09亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3,251 | 3,932 | 4,838 | 6,047 | 7,621 | | 归母净利润(百万元) | 179 | 641 | 935 | 1,370 | 2,009 | | EPS（元/股） | 0.27 | 0.96 | 1.40 | 2.04 | 3.00 | | P/E | 124.6 | 34.9 | 23.9 | 16.3 | 11.1 | | P/B | 6.9 | 6.3 | 5.6 | 4.7 | 3.8 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 54.7 | 55.3 | 57.1 | 59.0 | 60.9 | | 净利率(%) | 5.5 | 16.3 | 19.3 | 22.7 | 26.4 | | ROE(%) | 5.6 | 18.0 | 23.6 | 28.7 | 33.7 | | 资产负债率(%) | 43.4 | 45.7 | 46.3 | 44.6 | 42.4 | | EV/EBITDA | 17.8 | 22.3 | 21.4 | 14.4 | 9.8 | ### 风险提示 - 下游景气度不及预期 - 创新业务商业化推进不及预期 - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 计算机设备 | | 前次评级 | 买入 | | 03月18日收盘价（元） | 33.33 | | 总市值（百万元） | 22,337.21 | | 总股本（百万股） | 670.18 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 9.43 |