20230424-南京银行-2023年4月信用债市场展望_收益率水平压缩至历史低位_拉长久期性价比有限_23页_1mb

-1- 信用债市场回顾：4月信用债收益率总体下行，主要受理财赎回潮缓和、票息需求旺盛以及低息信贷替代影响。信用利差压缩至历史低位，尤其是中长端。5年期品种收益率下行幅度最大，支持中等久期高等级信用债策略。

-2- 一级市场分析：信用债净融资额转正，高等级品种发行占比上升。重点行业包括综合、非银金融、公用事业，地产企业融资仍受限于民企。认购倍数略有下滑，但高信用等级债券仍具吸引力。

-3- 负面事件：地产行业持续承压，4月见两家发行人主体评级下调，反映出产业链风险压力。

-4- 资产证券化展望：供给恢复得益于地产政策优化，需求端保持活跃。银行自营及机构投资者偏好信贷ABS，优先级RMBS和ABS因资本工具优势、股东结构稳定及风险缓释，建议配置。此外，制造业ABS需求增长。
-5- 投资策略：关注先进制造业ABS，核心地产信用支持政策下，RMBS与ABS利差格局依旧显著。资本新规优化ABS投资效率，建议结合再融资节奏与信用基本面变化。
-6- 市场展望：定价方面，信用利差保持低位，警惕久期策略性价比减弱。资金面稳，投资者结构多元化提升整体市场活跃度