20250529-格林期货-全球经济和大类资产月报_美国贸易法院叫停对等关税_35页_4mb

美国国际贸易法院于5月28日叫停特朗普于4月2日宣布的对等关税政策，裁定其越权并暂停对出口多于进口国家的全面关税。该裁决强调美国国会拥有贸易规范的排他权，总统的紧急权力不超越国会立法权。现行政策停止的具体时间与方式尚未明确，但给予行政部门最多10天的执行缓冲期。受此影响，中国、加拿大、墨西哥等国的关税措施均被暂停。

中美于5月12日在瑞士达成大幅降低对等关税协议，中国对美关税降至10%，其余24%关税将在90天后重新审议，而以芬太尼为由的20%关税另行讨论。同时，美国3月制造业PMI初值52.3，创三个月新高，显示经济韧性；4月零售和食品销售额同比增5.2%，消费维持高位。但全球制造业PMI和新订单指数因关税影响出现回落。

美国3月商品进口金额达3467亿美元，同比增幅32.2%，其中消费品进口当月值升至1031亿美元，同比增速559%；中间品进口755亿美元，同比增394%；资本品进口930亿美元，同比增225%。数据反映美国制造业因关税压力出现大规模中间品囤货，同时加速回流推动“再工业化”。但3月商品贸易逆差达1635亿美元，同比增速748%，创历史新高。服务出口当月值952亿美元，维持高位。

全球制造业景气度方面，德国重新武装与欧元区降息预示欧盟进入扩张期，印度制造业和服务业已连续三年保持扩张，显示全球经济整体向上趋势。与此同时，美国核心CPI同比增速维持28%，市场预期美联储或于7月降息；劳动力市场岗位空缺数达719万，主动辞职率升至21%，显示供需紧张。

大类资产策略显示：人民币升值吸引外资流入，利好A股及全球金融资产再配置；自由现金流ETF被看好，恒生科技ETF受益于配置趋势。美股反弹以散户为主力，对冲基金大规模作空，可能形成双顶结构。美国减税方案通过后，30年期美债收益率突破5%；日本通胀上升导致长债收益率大幅攀升。避险需求下降支撑黄金调整，而集运2506、2508合约受利多提振。原油价格或因风险偏好上升而回升。国内50年期国债发行或导致长久期国债承压。

风险提示包括：美国对等关税法律不确定性、中东地缘政治风险超预期、美国通胀上行幅度可能超预期。总体来看，政策调整与经济数据呈现复杂互动，需关注后续发展。