20250414-开源证券-汽车行业点评报告_对等关税影响中国汽车贸易有限_重点关注三大方向_7页_708kb

汽车行业分析总结

核心内容

2025年4月14日，汽车行业投资评级为“看好”（维持）。近期中美关税博弈持续升级，美国将对等关税税率提高至125%，中国亦采取反制措施，将对美进口商品关税提高至125%。尽管关税政策存在波动，但整体趋势显示中美双方可能迎来缓和窗口期。

主要观点

• 关税博弈主线明确：本轮中美互征关税节奏更快、幅度更大、范围更广，已演变为“关税数字游戏”。双方多次表态希望达成协议，预示后续可能缓和。
• 整车出口影响有限：2024年中国对美整车出口量为11.6万辆，仅占中国汽车出口总量的1.81%。由于整车基本受232条款影响，因此“对等关税”对其影响较小。
• 零部件出口影响分化：零部件出口受“对等关税”影响较大，但根据是否符合232条款和是否在北美有产能布局，影响程度不一。整体零部件关税仍低于对等关税水平。
• 投资建议方向明确：建议关注三个主要方向：（1）受益于国产替代趋势的核心汽车芯片供应商；（2）自主强势整车厂；（3）超跌零部件公司。这些企业有望在关税缓和及产业升级背景下获得估值修复机会。

关键信息

美国关税政策分类

中国对美整车出口数据

• 2024年中国对美整车出口量：11.6万辆
• 占中国汽车出口总量比例：1.81%

零部件出口影响分类

推荐与受益标的

推荐标的

• 小鹏汽车-W
• 华阳集团
• 德赛西威
• 均胜电子
• 上汽集团
• 经纬恒润-W
• 美格智能

受益标的

• 比亚迪
• 理想汽车-W
• 赛力斯
• 江淮汽车
• 北汽蓝谷
• 零跑汽车

其他受益领域

• 感知端：激光雷达
• 决策端：自主芯片
• 执行端：线控制动/转向/底盘

风险提示

• 汽车销量增速不及预期：可能影响下游产销。
• 原材料成本大幅上升：短期扰动零部件盈利水平。
• 关税政策导致出海不及预期：部分国家贸易政策收紧可能影响中国企业出海进程和盈利能力。

结论

在中美关税博弈趋于缓和的背景下，汽车行业整体估值有望修复。重点关注具备国产替代能力的汽车芯片供应商、自主强势整车厂以及超跌零部件企业。同时，产业链“去风险化”趋势将加速，推动企业向全球化布局转型。