20180318-安信证券-电力设备_中国力量崛起_且看行业龙头_16页_884kb

中国电力设备与新能源行业分析总结

核心内容

新能源车：中国芯迈向全球，销量有望持续超预期

• 行业观点：中国新能源车产业正经历从“供不应求”到“供大于求”的过渡阶段，随着宁德时代（CATL）的上市，行业估值有望提振，核心零部件和关键材料环节将率先受益。
• 行业数据：2018年2月新能源汽车产销量分别为3.9万辆和3.4万辆，同比增长119.1%和95.2%。预计2018年前5月产销合计突破30万辆，全年可达100万辆。
• 政策支持：新版补贴政策落地后，车企申报热情高涨，工信部发布第306批生产目录，包含355款新能源车型，其中宁德时代配套车型达95款，占比26.8%。
• 投资建议：推荐宏发股份、天赐材料、杉杉股份等核心零部件与关键材料环节，关注国轩高科、亿纬锂能、科士达、盛弘股份等龙头公司。同时推荐三元电池产业链上游钴环节，如华友钴业、合纵科技。

风电：红色预警逐步解除，风电反转逻辑持续验证

• 行业观点：风电行业弃风限电问题改善，政策支持下行业迎来复苏，预计2018-2020年装机量分别为28GW、35GW、44GW，三年复合增速达35%。
• 行业数据：2017年“红六省”弃风率显著下降，黑龙江、内蒙、宁夏分别降至14%、15%、5%。山西发布约1GW分散式风电规划，推动行业发展。
• 投资建议：推荐金风科技、中材科技、天顺风能等设备制造龙头，建议关注龙源电力、华能新能源等受益于限电改善的个股。

光伏：平稳发展总基调不变，不必过于悲观

• 行业观点：光伏行业保持平稳有序发展，国内需求预计达45-50GW，国际市场在欧洲、拉美等地带动下增长。预计全球装机量在100-110GW。
• 行业数据：光伏产业链价格在Q1出现松动，但二季度有望企稳。多晶硅价格降至120元/kg，组件均价预计在2.4-2.5元/W。
• 投资建议：推荐通威股份（上游多晶硅料）、正泰电器、阳光电源（户用分布式）、林洋能源、太阳能（电站运营）等。高效化方面推荐隆基股份、中来股份。

低压电器与工业互联网：行业景气度提升，前景广阔

• 行业观点：低压电器行业增长预期高于市场认知，2017年行业增长率预计达10%。随着工业互联网政策推进，行业将向智能化和信息化发展。
• 行业数据：1-2月风电发电量同比增长34.7%，工业制造业增加值同比增速维持高位。
• 投资建议：重点推荐汇川技术、国电南瑞、正泰电器、良信电器等龙头公司，建议关注海兴电力、金智科技、长园集团等优质标的。

主要观点

• 新能源车行业已进入供大于求阶段，随着落后产能出清，核心零部件和关键材料环节将进入供需紧平衡阶段，迎来增长红利。
• 风电行业弃风限电问题缓解，政策支持和分散式风电发展推动行业复苏，预计装机量稳步增长。
• 光伏行业保持平稳发展，需求有保障，高效化趋势明显，产业链价格有望企稳。
• 低压电器行业具备增长潜力，品牌和技术优势提升，受益于工业互联网发展。

关键信息

• 宁德时代：2017年动力电池销量全球第一，进入宝马、大众供应体系，带动产业链估值提升。
• 风电行业：2018-2020年装机量分别为28GW、35GW、44GW，复合增速35%。
• 光伏行业：预计全球装机量在100-110GW，国内需求在45-50GW，高效化趋势明显。
• 低压电器：行业增长率预计10%，龙头集中度提升，推荐汇川技术、国电南瑞、正泰电器、良信电器。
• 投资建议：重点推荐金风科技、正泰电器、良信电器、杉杉股份、宏发股份；建议关注通威股份、隆基股份、中来股份等。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业过去一周上涨0.15%，跑赢沪深300指数。
• 风电板块上涨2.85%，光伏板块下跌0.82%，新能源汽车板块上涨1.41%。
• 板块涨幅前五：华自科技（+35.00%）、亚星客车（+25.66%）、长城电工（+19.68%）、动力源（+9.06%）、合纵科技（+8.31%）。
• 板块跌幅前五：风范股份（-25.85%）、新宏泰（-10.82%）、中电电机（-10.11%）、威尔泰（-9.03%）、旭升股份（-8.69%）。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机量低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周组合

• 金风科技
• 正泰电器
• 良信电器
• 杉杉股份
• 宏发股份