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浙商早知道总结（2022年09月27日）

核心内容概述

本日浙商早知道提供了两份深度报告和两份重要点评，涵盖互联网与交运建筑行业的两家公司——小鹏汽车-W（09868）与德才股份（605287.SH），以及机械行业的海目星（688559）与斯莱克（300382）。报告重点分析了各公司的业务发展、市场前景、盈利预测、投资机会与风险因素。

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重点推荐

1.1 小鹏汽车-W（09868）

行业： 互联网
分析师： 谢晨

推荐逻辑

• 新车销量或略超预期，G9降价后性价比提升。
• 技术路线正确，具备长期复利效应，未来有兑现潜力。

超预期点

• G9降价带来的性价比优势。
• 技术积累与智能化方向的领先优势。

驱动因素

• 短期： G9降价带来的市场反应。
• 长期： 行业从电动化向智能化转型趋势。

目标价格

• 目标价64港币，当前价有14%上涨空间。

盈利预测与估值

• 2022-2024年营收预测：391/507/814亿元
• 2022-2024年利润预测：-75/-46/-15亿元
• PE估值：当前PE为14.96倍，未来有望下降。

催化剂

• G9销量超预期。

风险因素

• 用户对智能化功能需求不足。
• 芯片短缺与原材料价格上涨影响交付和利润。

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1.2 德才股份（605287.SH）

行业： 交运建筑
分析师： 匡培钦

推荐逻辑

• 建筑全产业链高成长企业，基本盘稳健。
• 三大新业务（老旧小区改造、历史风貌建筑修缮、高档系统门窗制造）驱动业绩高增长。

超预期点

• 公司业务模式多元化，成长动能强劲。
• 商业地产新签订单占比下降，聚焦高信用客户，风险可控。
• 在手订单充足，EPC收入持续增长，具备大单承接能力。

驱动因素

• 新业务快速拓展，提升整体业绩表现。
• 全国布局推进，增强市场竞争力。

目标价格

• 目标市值53亿元，当前市值有134%上涨空间。

盈利预测与估值

• 2022-2024年营收预测：6217/7919/9387百万元
• 2022-2024年净利润预测：153/214/290百万元
• 净利润率增长：9.25%/40.26%/35.45%
• 每股盈利：1.53/2.14/2.90元
• PE估值：14.96/10.67/7.88倍

催化剂

• 订单超预期；政策支持超预期；募投项目进展超预期。

风险因素

• 在手订单执行不及预期。
• 新业务推进缓慢。
• 资产和信用减值风险。
• 资产负债率较高。

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重要点评

2.1 海目星（688559）

行业： 机械
分析师： 邱世梁/王华君

主要事件

• 公司发布定增预案，拟募集不超过20亿元提升激光设备产能，强化西南华南区域布局。

简要点评

• 光伏激光设备中标晶科能源11亿元Topcon项目，产品竞争力强。
• 锂电设备向整线生产突破，客户包括特斯拉、宁德时代等。
• 西部总部及制造基地建设将提升产能，推动业绩增长。

投资机会

• 2022-2024年营收预测：39.4/69.2/91.8亿元
• 2022-2024年归母净利润预测：3.6/8.9/11.9亿元
• 业绩复合增速：122%
• PE估值：43/17/13倍

催化剂

• 锂电及光伏领域新订单落地，技术与客户突破。

投资风险

• 新领域开拓不及预期。
• 锂电设备新增订单增速下滑。

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2.2 斯莱克（300382）

行业： 机械
分析师： 邱世梁/王华君

主要事件

• 公司公告34系列铝圆柱壳产品已实现头部电池企业批量供货，并应用于乘用车。

简要点评

• 电池壳业务加速落地，34系列已量产，效率持续提升。
• 4680大圆柱钢壳产线设备准备就绪，即将试产。
• 方形电池壳业务通过自研DWI技术实现效率数倍提升，常州莱胜基地加速建设。
• 方壳外延方面，已完成设备改造，效率提升一倍。

投资机会

• 2022-2024年营收预测：20.3/35.7/51.4亿元
• 2022-2024年归母净利润预测：1.8/3.1/4.9亿元
• 业绩复合增速：66%
• PE估值：74/43/27倍

催化剂

• 结构件业务放量；DWI大圆柱钢壳及方壳生产线落地；效率持续提升。

投资风险

• 新能车渗透率不及预期。
• 电池壳业务进展不及预期。
• 易拉罐/盖设备需求大幅下滑。

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投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%-20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：证券涨幅低于-10%

• 行业评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300 10%以上
  • 中性：行业涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业涨幅低于-10%

说明： 浙商证券采用相对评级体系，不构成具体投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。

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法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
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