20230814-源达信息-白酒专题研究系列二_政策推动消费复苏_白酒行业预期改善_8页_516kb

贵州茅台2023年上半年营收和净利润同比增长2076%和2078%，五粮液2023年目标保持两位数增长。国家政策密集出台支持消费复苏，以场景复苏、需求催化推动白酒板块预期内生增长。白酒行业进入产能出清阶段，产量逐年下降，头部企业依靠品牌和产区优势，盈利能力持续提升。

高端白酒CR3合计营收达30000亿左右，毛利率基本维持在高位。合同负债作为判断销售趋势的重要指标，2021-2022年控股企业营收略有下滑。2023年泸、五、茅业绩确定性较高，并受益于白酒内需复苏及低基数效应。

酒水板块日历效应显著：8月上涨概率60%，涨幅0.09%；11月概率70%，涨幅3.35%；12月概率高达90%，涨幅7.73%。高端白酒与其他档次酒水动销及价格走势均显示复苏迹象，证券机构看好顺周期反弹下白酒行业投资机会，投资评级为“看好”。

建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等企业，风险包括政策支撑力度、消费复苏速度、动销不及预期及食品安全。