20170409-招商证券-战斗机产业专题深度报告_强军之翼_自有云霄万里高_49页_4mb

战斗机产业专题深度报告总结

核心内容

本报告围绕战斗机产业的经济和军事意义，分析其市场格局及我国战斗机产业的发展现状，并提出投资建议。战斗机作为国家空中力量的核心，对现代战争胜负具有决定性影响，其发展推动了航空技术的进步。报告指出，我国战斗机产业在六十多年的发展历程中，已从引进模仿逐步发展为独立研究，形成了三代机为主、四代机加速列装、五代机开始服役的格局。

主要观点

1. 战斗机市场空间广阔
   未来十年，我国战斗机市场空间预计将达到9000亿元，其中战斗机新增及更新替换数量合计约1000架，四代机与五代机比例为7:3。按四代机单价3亿元、五代机单价8亿元估算，仅购买费用就将超过4500亿元，加上后续维护升级费用，整体市场空间达9000亿元，年均约900亿元。

2. 我国战斗机产业强势崛起
   中航工业是当前我国战斗机产业的主要承担者，其下属的成飞集团和沈飞集团在战斗机研制领域占据主导地位。随着四代机的成熟和五代机的列装，我国战斗机产业进入量价齐升阶段。

3. 战斗机产业链与投资机会
   战斗机产业链下游总装集成及核心系统仍主要由以中航工业为代表的央企主导，而上游原材料及零部件领域则呈现军民融合、充分竞争态势。因此，投资机会可分为两类：一是核心军工企业，二是具有灵活机制和技术优势的优质民营企业。

4. 战斗机在现代战争中的作用
   战斗机是夺取制空权的关键，对国家安全和军事战略具有重要意义。随着我国空军向“空天一体、攻防兼备”转型，战斗机在远海训练、近海巡航及航母战斗群建设等方面需求显著增加。

关键信息

• 战斗机类型与性能：战斗机从一代到五代逐步演进，五代机具备隐身性能、高机动性、先进航电系统等。全球主要五代机包括F-22、F-35、T-50和歼-20。
• 战斗机制造过程：包括概念设计、联合定义、详细设计、试制、试飞取证、交付培训、生产优化和后续改进。整个过程周期长，技术密集。
• 市场格局：美国在全球战斗机市场占据绝对优势，其次是中国和俄罗斯。中国已成为五代机主要生产国之一，但战斗机数量和质量仍落后于美俄。
• 投资建议：重点推荐中航黑豹、中航机电、中航电子、中航动力、航天电子、鹏起科技、中航光电、四创电子和宝胜股份等公司。这些公司具备技术优势和行业高景气度，是战斗机产业链的主要受益者。

战斗机市场格局

• 美国：占据全球战斗机市场主导地位，五代机F-22和F-35为重要代表，具有先进技术和大量订单。
• 俄罗斯：以四代机为主，五代机T-50正在研发，Su-35为重要型号。
• 中国：已能独立研制五代机歼-20，成为继美俄之后第三个五代机国家。中航工业承担主要战斗机研制任务，成飞和沈飞为“绝代双骄”。

战略与周边局势

• 国家战略推动空军转型：我国空军从国土防空型向攻防兼备型转变，强调信息化作战能力。2015年发布的《中国的军事战略》白皮书明确提出空军转型目标。
• 远海训练常态化：中国空军多次组织远海训练，提升实战能力，如轰-6K飞越巴士海峡、宫古海峡，以及首次绕飞台湾等。
• 近海巡航寸土不让：面对美日等国的频繁侦察和挑衅，中国空军加强近海巡航，维护国家主权和安全。
• 航母战斗群建设需求：随着我国首艘国产航母即将下水，未来航母战斗群建设将带来巨大的舰载机市场空间。

战斗机产业链

• 上游：原材料及零部件，如钛合金、铝合金、高温合金及复合材料，军民融合趋势明显。
• 中游：核心系统与总装集成，主要由中航工业等央企主导。
• 下游：军用飞机的交付与维护，未来市场空间巨大。

投资标的

风险提示

• 重点型号研制进度滞后：可能影响战斗机产业的预期增长和市场空间实现。

图表与数据来源

• 战斗机种类发展演变示意图（图1）
• 战斗机组成与价值占比（图2、图3）
• 战斗机研发过程（图4、图5）
• 世界主要战斗机数量占比（图28）
• 中美俄战斗机数量对比（图27）
• 军费增长趋势（图25）
• 军费占GDP比例（图26）
• 战斗机产业链相关公司梳理（图42、图43）

附：中外代表性企业对比

• 洛克希德马丁公司：全球最大的军用和宇航系统制造商。
• 波音公司：世界领先的民用和军用飞机制造商。
• 空中客车集团：欧洲航空、航天和防务领域的全球领导者。
• 达索航空：法国著名战斗机制造商，代表机型包括“幻影”和“阵风”。
• 萨博集团：瑞典国有防务公司，以“鹰狮”战斗机闻名。
• 俄罗斯联合航空制造集团公司：整合多家航空企业，承担俄罗斯战斗机研发与生产任务。
• 中国航空工业集团公司：中航工业的母公司，承担战斗机研发和生产任务。

本报告全面分析了战斗机产业的市场前景、技术发展、产业链结构及投资机会，为投资者提供了详尽的参考。