20210130-天风证券-石头科技-688169.SH-海外销售持续景气_Q4业绩再超预期_3页_739kb

石头科技（688169）总结

核心内容

石头科技在2020年实现了显著的业绩增长，尤其在第四季度表现突出。公司预计2020年实现归母净利润13.2-13.9亿元，同比增长68.61%-77.55%；扣非净利润12-12.7亿元，同比增长58.91%-68.17%。其中，Q4归母净利润预计为4.2-4.9亿元，同比增长109.6%-144.5%；扣非净利润预计为3.7-4.4亿元，同比增长91.5%-127.8%。

主要观点

海外销售持续增长

• 公司海外收入在2020年上半年已同比增长超过200%，预计Q4海外营收继续增长，海外营收占比进一步提升。
• 若美亚占海外收入的35%左右，2020年全年海外营收有望实现翻倍增长，其他地区营收增速也将超过50%。
• 公司于2020年11月25日对子公司和孙公司进行增资，以支持海外市场的进一步扩张。

国内销售稳健增长

• 国内Q4处于双十一和双十二促销旺季，预计公司在国内自有品牌扫地机器人销额增速约为16%。

产品创新与市场反馈

• 高端新品S6 MaxV在海外获得4.5星好评，推动公司利润水平提升。
• 2021年CES展上展示了新一代扫拖一体机器人S7，具备智能识别地毯和震动拖地功能，售价为649美元，预计将进一步提升毛利率。

财务表现与估值

• 2020年公司净利润预计为13.4亿元，同比增长71.78%。
• 当前股价对应2020-2022年动态估值分别为59.9x、44.5x、35.3x。
• 投资建议为“增持”，预计公司未来三年净利润分别为13.4亿元、18.1亿元、22.8亿元。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司年报为准。
• 自有品牌增长不及预期。
• 海外市场扩张不及预期。
• 宏观经济环境变化可能导致市场需求不及预期。

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：1208元
• 目标价格：未提供
• 行业：机械设备/通用机械

总结

石头科技在2020年表现出强劲的增长势头，特别是在海外市场。公司通过新品发布和市场布局，有效提升了产品的竞争力和利润水平。尽管存在一定的市场和财务风险，但其良好的财务表现和持续的产品创新仍支撑其“增持”评级。