20220328-华泰期货-橡胶周报_关注下游需求恢复力度_15页_10mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

上周橡胶价格呈现弱稳态势，价格重心小幅上移。市场情绪在前一周疫情恐慌释放后有所回暖，叠加原油价格回升，推动胶价企稳。从基本面来看，橡胶价格已跌至相对低位，微观价差支撑胶价短期止跌反弹。然而，下游需求恢复仍显不足，胶价反弹空间有限，建议短线参与为主。

主要观点

• 市场氛围转暖：随着国内疫情逐步稳定，市场情绪改善，叠加原油价格上行，带动橡胶市场氛围转暖。
• 橡胶价格企稳：由于盘面价格已跌至相对低位，微观价差有利于胶价短期止跌反弹。
• 下游需求逐步恢复：轮胎开工率小幅回升，全钢胎企业开工率 $56.55%$ $(+4.51%)$，半钢胎企业开工率 $72.15%$ $(+2.95%)$，显示下游需求正在恢复。
• 库存变化：国内交易所库存及仓单量持续增加，青岛保税区库存小幅下降，但趋势可能不可持续，后期或将继续累库。
• 进口市场疲软：国内进口采购情绪偏淡，主要受海运物流问题和港口静置期影响，进口船货市场表现不佳。
• 价差分析：全乳胶现货与混合胶价差偏低，合成橡胶与天然橡胶价差基本持平，原油价格强势可能传导至天然橡胶，提供一定支撑。RU及NR基差小幅走弱，但整体仍处于低位。

关键信息

价格走势

• 上周胶价弱稳，价格重心小幅上移。
• 期货盘面价格升水，带动交易所仓单及库存增加。
• 青岛保税区库存延续小幅下降趋势，但预计后期仍将小幅累库。

价差表现

• 全乳胶与混合胶价差：处于偏低水平，表明全乳胶价格跌至低位。
• 合成橡胶与天然橡胶价差：基本持平，后期原油价格强势可能带来一定支撑。
• RU与NR基差：小幅走弱，但仍处于低位，有利于胶价企稳。
• 烟片与全乳胶价差：维持亏损状态，不利于成品产量释放。
• 标胶与混合胶价差：维持盈亏附近，影响市场供需。
• 烟片与胶水价差：处于低位，显示烟片市场压力较大。

库存数据

• 国内交易所总库存截至3月25日为253563吨（+1289）。
• 期货仓单量截至3月25日为242280吨（+180）。
• 青岛保税区库存小幅下降，主要受到港量减少及下游提前拿货影响。

下游消费

• 轮胎开工率：全钢胎企业开工率 $56.55%$ $(+4.51%)$，半钢胎企业开工率 $72.15%$ $(+2.95%)$，显示下游需求逐步恢复。
• 汽车及零部件数据：汽车产量、销量、库存等数据反映市场活跃度，但整体仍需时间恢复。

风险点

• 国内供应大幅增加，可能对价格形成压力。
• 疫情等影响需求继续示弱，可能抑制价格反弹。
• 资金紧张可能影响市场流动性。

投资策略

• 策略：中性偏多
• 建议：短线参与为主，关注价格反弹机会，但需警惕供应端压力。

投资咨询业务信息

• 研究员：

  • 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
  • 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
  • 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

• 公司总部：

  • 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
  • 电话：400-6280-888
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