20260104-国盛证券-电力行业周报_年协电价落地释压_1月新能源差价补贴最高6.17分_度_15页_1mb

电力行业总结

核心内容

2026年1月全国电力市场出现电价下调趋势，新能源差价补贴最高达6.17分/度。江苏和浙江2026年度交易均价分别为344.19元/兆瓦时和344.85元/兆瓦时，同比下降16.5%和16.4%。火电、核电、风电和光伏等主要电源类型交易均价均有所下降，其中光伏降幅最大，达21.4%。全国28个地区1月代理购电电价下调，降幅在0.65%至24.68%之间，部分省市电价出现上涨，如海南超过623元/兆瓦时。

新能源企业需根据交易电价与机制电价的差额进行补贴或退款，河南和山东的补贴度电分摊最高，分别为6.17分/度和5.76分/度。整体电力市场呈现“整体下行、局部攀升、普遍倒挂”的特征，主要受供给侧煤价库存高位及需求侧假期因素影响。

主要观点

• 电价调整：2026年1月全国代理购电电价整体下调，部分省市出现电价上涨，但多数地区电价倒挂。
• 新能源补贴：新能源企业需根据交易电价与机制电价的差额进行补贴或退款，河南和山东补贴力度最大。
• 火电表现：火电交易均价下降16.5%，火电发电量及新增装机量数据反映火电行业在2026年初仍处于调整阶段。
• 水电情况：12月31日三峡入库流量下降26.83%，出库流量同比下降5.32%，水电行业受季节性因素影响较大。
• 绿电发展：光伏项目新增装机量较高，硅料价格持平，主流硅片价格上升，长期看光伏项目收益率有望提升。
• 碳市场动态：全国碳市场交易价格较上周上升3.15%，成交量和成交额有所增长，显示碳交易市场活跃度提升。

关键信息

1. 电价与补贴情况

• 江苏2026年度交易均价344.19元/兆瓦时，同比下降16.5%。
• 浙江2026年度交易均价344.85元/兆瓦时，同比下降16.4%。
• 1月新能源机制电量差价电费折合度电水平最高6.17分/度。
• 河南、山东为补贴度电分摊最多地区。
• 28个地区1月代理购电电价下调，部分省市电价上涨。

2. 电力市场表现

• 上证指数报收3968.84点，上升0.13%。
• 沪深300指数报收4629.94点，下降0.59%。
• 中信电力及公用事业指数报收3042.43点，下降2.35%。
• 电力板块个股大部分下跌，涨幅前五为桂冠电力、郴电国际、大连热电、粤电力B、吉电股份；跌幅前五为国电电力、皖能电力、能辉科技、上海电力、华能国际。

3. 行业政策与动态

• 《2025年度国家绿色算力设施名单》发布，涉及国家电投集团责安数据中心和南方电网绿色智慧数据中心。
• 11月全国新增新能源发电项目5041个，其中风电26个，光伏发电5011个。
• 《京津冀美丽中国先行区建设行动方案》发布，推动新能源全面参与市场，提升绿电输送能力。
• 雅砻江流域水风光一体化基地两座百万千瓦光伏电站投产，年发电量约39亿千瓦时，减少二氧化碳排放约310万吨。
• 国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，强调知识产权对光伏产业发展的支持。

4. 投资建议

• 火电龙头：关注华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
• 火电灵活性改造：关注青达环保、华光环能。
• 新能源板块：关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
• 水核防御：关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 燃气板块：关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

5. 风险提示

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

重点标的

附：分析师信息

• 高紫明：执业证书编号S0680524100001，邮箱gaoziming@gszq.com
• 刘力钰：执业证书编号S0680524070012，邮箱liuliyu@gszq.com
• 张卓然：执业证书编号S0680525080005，邮箱zhangzhuoran@gszq.com
• 鲁昊：执业证书编号S0680525080006，邮箱luhao@gszq.com

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