20210509-华创证券-_每周经济观察_2021年第18期_上游价格屡创新高_下游消费_涨_声四起_19页_1mb

【每周经济观察】2021年第18期总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月经济运行情况，重点关注上游价格持续上涨及下游消费端价格全面扩散的态势。同时，报告也涉及了碳达峰政策、资金面、地方债发行、贸易情况、汇率与原油价格等宏观经济领域。

主要观点

上游价格屡创新高

• PPI同比预期上升：4月PMI出厂价格指数57.3略超预期，PPI同比预计达6.5%以上，5月预计在7%以上，可能突破上一轮周期高点（2017年2月7.8%）。
• 大宗商品价格飙升：工业金属方面，伦铜上涨34.1%至10412美元/吨，铁矿石上涨25.4%至1238元/吨，螺纹钢上涨31.7%至5755元/吨，均创历史新高。
• 化工产业链价格走高：钛白粉价格上涨57.8%至19800元/吨，创2013年以来新高；中国化工产品价格指数持续高于5000，上涨22.6%。
• 运输成本显著上升：波罗的海干散货指数达2011年以来最高，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均创历史新高。

下游消费“涨”声四起

• 住房价格：4月，11个一二线城市二手房价同比上涨超10%，6个城市房租同比上涨超10%，其中广州、合肥、上海、成都、杭州房价与房租均超两位数。
• 地产后周期消费：
  • 家电：彩电价格上涨近50%（线上）和40%（线下），多类家电价格同比上涨两位数。
  • 家装建材：陶瓷、五金、木材价格指数同比上涨，涂料行业也宣布提价。
  • 家具：3月起，软体家具龙头企业提价5%-10%。
• 交通工具：特斯拉率先提价，电动车市场如台铃、雅迪、爱玛等品牌也纷纷提价，幅度约5%。
• 一般消费品：
  • 食饮行业：国际市场如玛氏箭牌糖果、可口可乐、百威亚太提价；国内市场如白酒、乳品也相继提价。
  • 生活纸品行业：宝洁、金佰利宣布提价；维达、清风等国内品牌也从4月开始提价10%以上。
• 文娱服务：
  • 旅游消费涨价：五一机票均价超2019年，酒店均价上涨19%。
  • 线上娱乐涨价：爱奇艺、腾讯视频、芒果TV相继提价，涨幅在25%以上。

关键信息

碳达峰政策跟踪

• 钢铁冶炼项目备案政策调整：自2021年6月1日起，钢铁冶炼项目备案不再受19号文件限制，沿海地区新建项目不低于2000万吨/年，非沿海地区不低于1000万吨/年。
• 产能置换比例：大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1，其他区域不低于1.25:1，完成实质性兼并重组后可适当降低。

每周经济观察

（一）需求

• 国内旅游人数恢复至疫情前水平：五一假期旅游人数达2019年同期的103.2%，旅游收入恢复至77%。
• 地产成交活跃：1-4月三十大中城市地产成交数据表现强劲。

（二）生产

• 浮法玻璃库存持续下行：产能利用率处于1年来新高。
• 螺纹钢与水泥价格持续上行：螺纹钢产量和价格均上涨，水泥价格小幅上涨。

（三）通胀

• 菜篮子价格保持平稳：蔬菜价格环比上涨1.88%，猪肉价格继续下跌。
• 原油价格小幅回落：五一假期后，国际油价小幅下跌，美国商业原油库存下降。

（四）资金面

• 资金面边际宽松：DR007与DR001利率均下行，国债收益率小幅回落。
• 流动性面临收敛：需关注地方债和缴税压力对资金面的影响。

（五）地方债

• 新增地方债发行提速：1-4月新增地方债发行3763亿元，5月计划发行1496.8亿元，主要投向基础设施。
• 合理把握发行节奏：财政部强调用好专项债资金，防范隐性债务风险。

（六）贸易

• 4月出口再超预期：按美元计价，出口同比+32.3%，进口同比+43.1%，贸易顺差达428.5亿美元。
• 运价持续走高：BDI指数上涨8.9%，出口集装箱运价指数上涨4.2%，进口干散货运价指数上涨8.5%。

（七）汇率

• 人民币汇率保持稳定：美元指数下跌1.16%，人民币兑美元中间价基本稳定。

（八）原油

• 国际油价小幅回落：布油和WTI原油价格均下跌，美国商业原油库存下降，汽油表观需求走弱。
• 石化品价格分化：部分产品价格大幅上涨，部分产品价格下跌。

风险提示

• 下游行业涨价加速扩散，可能对整体通胀形成压力。

研究团队

• 首席分析师：张瑜（华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师）
• 高级研究员：杨轶婷、陆银波、高拓、殷雯卿
• 助理研究员：付春生

联系方式

• 张瑜：电话010-66500918，邮箱zhangyu3@hcyjs.com
• 杨轶婷：电话010-66500905，邮箱yangyiting@hcyjs.com

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