20230905-华创证券-新城控股-601155.SH-2023年半年报点评_开发利润承压_商业稳健_5页_666kb

新城控股半年报深度解析

业绩摘要

公司2023年上半年实现营收41,768亿元，净利润2,279亿元，同比均大幅下降。主要因结算面积同比减少21%，毛利率下滑38个百分点至12.2%，三四线城市占比较高的土储影响了销售业绩。尽管营收承压，但在商业地产REITs政策背景下，公司商业板块表现相对稳健。

财务与竞争力

• 业务表现：吾悦广场租金收入增长10%以上，现有项目出租率达95%。
• 融资压力：年内到期债务500亿元，融资成本6.4%保持行业高位，海外债占比超50%。

风险与视角

• 市场依赖：三四线城市土储占土储两成以上，叠加政策及市场环境压力。
• 估值支撑：商业板块依然具备价值，维持目标价1,797元（当前价1,513元），“推荐”评级。