20230902-东吴证券-新城控股-601155.SH-2023中报点评_商管业务稳中有进_销售业绩短期承压_3页_473kb

新城控股（601155）中报财务分析

公司概况

新城控股发布2023年中报，营收4177亿元，同比下降24%；净利润228亿元，同比下降243%，业绩符合预期。

核心财务表现

• 毛利率大幅下降：上半年毛利率降至19%，同比下降29个百分点，主要因房地产开发业务（毛利率12%）和物业出租业务（毛利率68%）双双下滑。
• 融资成本优化：平均融资成本6.41%，较上年下降11个基点，银行授信额度达1156亿元。
• 资产负债率下降：6月末为67%，较上年末降幅12个百分点。

土储与回款

• 销售下滑显著：上半年销售额同比降349亿元，排名全国第18位；全口径资金回笼485亿元，回笼率达114%。
• 土地储备充足：总土储面积达4.93亿平方米，其中一二线城市占比40%。

商业运营业务

• 出租率保持高位：吾悦广场出租率达95.2%，上半年租金收入484亿元，同比增长101%。
• 目标完成率超预期：商业运营收入520亿元，完成年度目标110亿元的4.3倍。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为40.9亿、48.8亿、54.4亿元，维持“买入”评级。
• 估值区间：对应PE分别为80、67、60倍。

风险提示

• 毛利率修复不及预期；
• 市场景气度恢复速度慢于预期。

报告来源：东吴证券研究所