20180522-广发证券-金诚信-603979.SH-行业迎拐点_龙头最受益_28页_2mb

金诚信（603979.SH）总结

核心内容

金诚信是中国矿山工程建设和采矿运营管理行业的龙头企业，具有明显的矿业后周期特征。随着全球金属价格中枢的持续抬升，矿业投资热情升温，公司业务量增加与高利润项目增多将推动其业绩快速提升。公司致力于成为国际知名、国内领先的矿山建设运营商，通过科技创新、产业链一体化发展、海外市场拓展等方式，不断提升其核心竞争力和盈利能力。

主要观点

• 行业前景向好：2016年以来，全球矿产品价格大幅上涨，带动了采矿业利润增长，矿山开发服务行业进入高景气阶段。
• 业绩提升预期：公司海外订单增加，业务粘性强，项目累计效应显著，叠加毛利率提升，预计2018-2020年公司EPS分别为0.57元、0.67元、0.72元/股，对应PE分别为18.63、15.85、14.75，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 技术优势明显：公司拥有国家级科研证书，设立填充实验室、博士后工作站等创新平台，推动安全矿山、绿色矿山、智能矿山建设。
• 产业链一体化发展：公司向上游拓展矿山设备制造，向下拓展矿山资源开发，与EMR建立战略合作，推动全产业链发展。
• 财务状况稳健：公司资产规模稳步增长，资产负债率控制在合理范围，具备良好的偿债能力和盈利潜力。

关键信息

股权结构

• 公司总股本为5.85亿股，金诚信集团持股49.81%，为第一大股东。
• 王先成家族为实际控制人。

业务结构

• 主营业务包括矿山工程建设和采矿运营管理，合计占公司总营收的98.44%。
• 公司设有3家子公司从事矿山工程建设，2家子公司从事采矿运营管理，以及多家子公司从事矿山设计、设备制造等业务。

盈利预测

业务发展

• 2017年公司承接了多个大型矿山项目，其中普朗铜矿以自然崩落法开采，规模达1250万吨/年。
• 公司与EMR合作，进军下游矿山资源开发领域，为未来业务拓展奠定基础。
• 海外业务收入从2014年的5.65亿元增长至2017年的7.02亿元，境外毛利率逐年提升。

风险提示

• 矿产品价格波动可能影响公司业绩。
• 应收账款规模较大，存在财务风险。
• 项目进展不及预期可能影响盈利。
• 境外政策变化可能带来不确定性。

业务模式与计价方式

未来展望

公司未来将受益于全球矿业复苏趋势，海外订单增加和毛利率提升将显著推动业绩增长。同时，通过产业链一体化发展和技术创新，公司有望进一步巩固行业龙头地位，实现持续增长。