20250330-天风证券-金属与材料行业研究周报_海外市场避险情绪趋浓_支撑金价上涨_16页_1mb

金属与材料行业周报总结

核心内容概述

本周金属与材料市场整体呈现震荡走势，其中贵金属因降息预期和避险情绪支撑而上涨，基本金属如铜、铝、铅、锌等则受到宏观政策与市场供需影响，出现不同程度的波动。小金属方面，锡价微跌，锂、钴、钨、钼、锑、镁价格有所上涨，稀土市场则因缅甸地震影响出现价格波动，整体市场情绪较为复杂。

主要观点与关键信息

1. 基本金属

• 铜价：本周铜价冲高回落，沪铜收盘于80450元/吨。宏观层面，特朗普可能对铜征收25%关税，COMEX铜价创新高，但美联储官员警示贸易壁垒加剧输入型通胀，美元走强打压铜价。国内政策支持消费，但终端企业畏高，社会库存去库缓慢。下周预计铜价有止跌企稳的可能，下跌幅度有限。
• 铝价：本周沪铝收盘于20580元/吨，外盘铝价下跌，国内现货铝价亦有所回落。供应端电解铝企业增产，但需求端铝板产量增加、铝棒产量减少，理论需求变化有限。LME和国内铝锭库存均有所下降，预计下周铝价震荡运行。
• 铅价：本周铅价下跌，LME铅价下跌1.49%，沪铅主力下跌0.36%。供应端部分炼厂检修，需求端进入传统淡季，铅价预计继续震荡。
• 锌价：本周锌价反弹，沪锌均价24074元/吨，涨幅0.37%。宏观利好与库存支撑推动锌价上行，预计下周维持高位震荡。

2. 贵金属

• 黄金：本周金价上涨，国内99.95%黄金均价711.19元/克，涨幅0.97%。美国经济数据好转抑制金价，但地缘政治和经济不确定性支撑避险情绪，特朗普关税政策引发市场担忧，黄金价格继续受益。
• 白银：国内1#白银均价8330元/千克，跌幅0.19%。市场情绪偏向避险，但需求端支撑有限。

3. 小金属

• 锡价：伦锡窄幅波动，周内锡价重心微沉。佤邦曼相矿区复工复产消息压制锡价，但海外库存减少对价格有一定支撑。
• 锂价：金属锂市场成交价格趋于稳定，均价60万元/吨，电池级锂价稳定在64.5万元/吨。
• 钴价：钴精矿价格偏强运行，电解钴价格小幅下调，但市场情绪偏强，预计下周钴价震荡偏强。
• 钨价：钨价上调，但基本面矛盾犹存，原料端支撑较强，下游需求承压。
• 钼价：钼市情绪转好，价格触底反弹，市场看涨情绪升温，但高位接受度有限。
• 锑价：国内锑锭价格上涨，市场流通偏紧，预计短期价格继续上调。
• 镁价：金属镁价格整体上涨，需求积极跟进，市场活跃度提升，预计价格维持高位。
• 稀土：受缅甸地震影响，稀土价格中枢上移，尤其是镨钕价格上涨。中重稀土如氧化镝价格小幅下降。市场预期“基本面+情绪面”共振向上，建议关注核心企业如广晟有色、中国稀土、北方稀土及磁材头部企业。

市场展望与建议

• 铜：下周或止跌企稳，关注补库需求及政策影响。
• 铝：预计震荡运行，关注库存变化与政策支持。
• 贵金属：黄金价格受降息预期和避险情绪支撑，建议关注政策落地及PCE数据。
• 小金属：锡、锂、钴、钨、钼、锑、镁价格各有表现，部分品种短期仍有上涨空间，稀土板块迎来战略机遇。
• 建议关注公司：
  • 基本金属：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源
  • 贵金属：山金国际、招金矿业、中国黄金国际、山东黄金、赤峰黄金
  • 稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、正海磁材、宁波韵升

风险提示

• 需求回暖不及预期：下游消费不及预期可能影响金属价格。
• 上游供给大增：供应端增加可能对价格形成压力。
• 库存大幅增加：库存上升可能抑制价格上行空间。

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

图表与数据来源

• 图1至图38展示了各金属价格走势、库存变化及市场供需情况。
• 数据来源包括Wind、百川盈孚、天风证券研究所等。

分析师信息

• 刘奕町、陈凯丽、曾先毅、胡十尹、吴亚宁
• SAC执业证书编号：S1110523050001、S1110524060001、S1110524060002、S1110525010002
• 联系邮箱：liuyiting@tfzq.com、chenkaili@tfzq.com、zengxianyi@tfzq.com、hushiyin@tfzq.com、wuyaning@tfzq.com