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文档总结：南华期货研究NFR - 2022年4月12日

核心内容

本文档是南华期货研究所于2022年4月12日发布的研究报告，主要分析当日中国国债期货市场及债券市场的走势，探讨市场变化背后的原因，并提供相关数据和图表支持。

市场走势分析

日内行情

• 国债期货走势：
  当日国债期货市场出现“倒V”走势，早盘窄幅震荡，午后迅速冲高后反转下跌。

  • 十年期主力合约T2206收报100.51，下跌0.11%。
  • 五年期主力合约TF2206收报101.605，下跌0.06%。
  • 两年期主力合约TS2206收报101.235，与前一交易日持平。

• 现券市场：
  10年期活跃券220003收报2.77%，较前一交易日回升0.5bp。

公开市场操作

• 央行今日开展200亿7天逆回购，逆回购到期100亿，净投放资金100亿元。
• 资金面保持充裕，银行间隔夜及7天期加权利率小幅回落，短端资金价格仍高于政策利率。
• 交易所质押回购利率偏低，流动性整体宽松。

市场异动原因分析

• 股市与债市联动：
  午后A股金融板块拉涨，同时债券市场冲高，但随后反转下跌，显示市场情绪波动较大。

  • 债市的“倒V”走势可能源于宽松预期过度敏感，对A股表现误判。
  • 后续证实股市异动主要受疫情相关传言影响，而非货币政策变化。

• 宏观背景：

  • 昨日央行公布3月金融信贷数据，多项数据超预期，但整体仍呈现“总量优，结构弱”的特点。
  • 信用环境与经济预期的改善仍需时间，短期内货币政策收紧概率较低。
  • 市场可适当做多以博取宽松预期带来的收益。

数据统计

基差与跨期价差分析

• 基差走势：

  • T合约活跃CTD基差走势、TF合约活跃CTD基差走势、TS合约活跃CTD基差走势均显示市场对不同期限债券的定价存在差异，反映市场对利率走势的预期。

• 跨期价差：

  • T合约跨期价差、TF合约跨期价差、TS合约跨期价差均显示不同期限合约之间的价差变化，提示市场对未来利率走势的调整预期。

• 期限价差：

  • TF与T主力合约价差、TF与TS主力合约价差、T与TS主力合约价差均反映市场对收益率曲线形态的判断，具有久期中性特性。

现券走势与资金变动

• 资金利率：

  • Shibor隔夜：1.616%，变动0.00 BP。
  • Shibor1周：2.245%，变动0.00 BP。
  • Shibor1月：2.425%，变动+0.10 BP。
  • Shibor3月：2.500%，变动0.00 BP。
  • Shibor6月：2.591%，变动0.00 BP。

• 现券走势：

  • 银行间质押式回购利率变动、回购利率日变动、国债期限结构变动、国债YTM走势等图表显示市场流动性状况和收益率曲线变化。

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南华期货信息

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• 股票简称：南华期货
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• 网址：www.nanhua.net

总结

本文档对2022年4月12日中国国债期货及债券市场进行了全面分析，指出当日市场出现“倒V”走势，主要受宽松预期误判和疫情传言影响。市场流动性保持充裕，但信用环境与经济预期改善仍需时间。分析师建议短期内可适当做多以捕捉宽松预期带来的收益。文档附有详细的数据统计、基差走势、跨期价差及资金变动等图表，为投资者提供了多维度的市场参考。