20210705-天风证券-金丹科技-300829.SZ-丙交酯稳定生产_公司可降解塑料版图再进一步_3页_745kb

报告摘要

金丹科技（300829）是一家专注于可降解塑料行业的公司，近期其丙交酯项目已实现稳定生产，标志着公司在该领域的布局进一步深化。丙交酯作为生产聚乳酸（PLA）的关键中间体，对于推动公司可降解塑料业务具有重要意义。此外，公司还在推进PBAT项目，以拓展其产业链条。

丙交酯项目进展：公司于5月下旬开始投料，6月下旬产品指标达到预期，目前处于稳定生产状态。
销售与发货情况：丙交酯产品已满足下游客户要求，但由于包装类型与客户需求不匹配，暂未批量发货。
产业链布局：公司已形成完整的可降解塑料产业链，包括乳酸、丙交酯、PLA和PBAT。
市场需求前景：预计未来可降解塑料行业需求将达到322.65万吨，相比2019年增长34倍。
政策支持：国家“禁塑”政策持续推进，尤其在外卖、快递、农膜和包装袋领域，推动可降解塑料需求增长。
财务预测：公司预计2021-2023年净利润分别为2.55亿元、3.59亿元和4.65亿元，EPS分别为1.41元、1.99元和2.57元，维持“买入”评级。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2019	878.11	115.21	0.64	103.96	18.72	13.64	0.00
2020	1,027.26	119.63	0.66	100.12	9.20	11.66	41.74
2021E	1,468.14	255.33	1.41	46.91	7.45	8.16	33.14
2022E	1,886.98	359.14	1.99	33.35	6.18	6.35	23.05
2023E	2,383.97	465.13	2.57	25.75	5.10	5.02	17.75

成长能力：
- 营业收入增长率分别为9.49%、16.99%、42.92%、28.53%、26.34%
- 归属于母公司净利润增长率分别为37.98%、3.84%、113.43%、40.66%、29.51%
获利能力：
- 毛利率分别为34.20%、27.42%、34.99%、36.94%、37.45%
- 净利率分别为13.12%、11.65%、17.39%、19.03%、19.51%
- ROE分别为18.00%、9.19%、15.87%、18.54%、19.79%
- ROIC分别为18.34%、15.66%、28.18%、32.61%、50.00%
偿债能力：
- 资产负债率分别为44.23%、23.69%、14.46%、18.05%、14.85%
- 净负债率分别为43.55%、-5.64%、-16.67%、-39.20%、-38.50%
营运能力：
- 应收账款周转率分别为14.50、16.69、14.35、26.03、26.03
- 存货周转率分别为9.03、9.28、9.94、10.09、10.30
- 总资产周转率分别为0.79、0.69、0.80、0.87、0.92