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焦煤焦炭周度报告（2024-10-18）

报告摘要

本周焦煤焦炭市场出现明显下跌，主要因地产政策不及预期，市场抛售地产板块。双焦价格回归基本面，政策溢价消退。供应端焦煤供给宽松，港口库存压力大，抑制价格上涨。需求端焦企利润修复，但钢厂增产过快引发累库预期，加上钢材市场需求转弱，需求支撑有限。后市需关注冬储预期变化及政策对明年经济推动力度。

多空焦点

• 多头因素：焦企利润修复，供应压力回升；铁产量增加，焦炭消费量提升；“金九银十”旺季逐步改善供需。
• 空头因素：地产政策不及预期；钢价高位回落，钢厂利润承压，累库风险显现；出口反倾销政策影响。

数据分析

1. 焦煤供应：国内矿山和洗煤厂开工率小幅上升，蒙煤进口逐步恢复，供应相对宽松。
2. 港口库存：焦煤港口库存持续累库，进口焦煤库存高企。
3. 焦企库存：独立焦企库存增加，可用天数延长，原料补库积极性增强。
4. 焦炭产量：焦炭产量明显回升，产能利用率提升。
5. 成材供需：钢材产量增加，表需略有回升，但库存压力开始显现，尤其建筑钢材累库明显。
6. 利润变化：焦企吨焦利润达51元/吨，六轮提涨落地后利润持续改善，但增产压力可能引发累库。

后市研判

短期焦煤焦炭维持震荡态势，因结构性供需矛盾尚未完全缓解。市场情绪受宏观政策影响，需等待美国大选及美联储降息落地后的政策信号。中长期来看，若需求疲软持续，潜在累库风险将压制价格。焦炭预计跟随黑色系波动，关注冬储政策和下游补库节奏。

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