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工业硅月报供应存增量预期（2025年3月2日）

作者：陈小国、黎照锋

月度观点：

2月份，工业硅现货市场价格整体呈下跌趋势，553可交割品报价从月初的10600元/吨跌至2月末的10445元/吨，跌幅明显。期货市场中旬价格平稳，后期持续下跌。整体成交有所下降，持仓量则稳定上升。预计3月份西北地区工业硅开工率将恢复，产量预计达30万吨以上，供应过剩压力加大；需求方面，多晶硅和有机硅整体需求下降，库存仍处高位难消化，期现货市场偏向下跌。

供应端： 2月产量环比小幅下降5%，主要因西南、新疆地区虽有恢复但整体开工较小，加宁夏、甘肃等地新产能投产，但总体产量回落，预计仍在285-30万吨区间。

需求端： 多晶硅排产稳定，但有机硅企业受自律减排影响，采购下降，无新增库存计划。库存方面，本月库存持续累增，中间商向下游转移，厂家和硅粉企业也面临积累压力。

成本利润： 电价和原料价格多呈下跌趋势，但硅石价格持续下滑，石油焦价格2月上涨，行业整体利润下滑，部分企业因电价优势仍可盈利。

库存、进出口及其他因素： 工业硅库存保持高位，市场对新价接受度提高，有机硅价格迎来阶段性反弹。关注美国对中国部分硅产品的关税政策调整，以及国内控产计划的可能性。

操作策略:

• 期货端建议在11000元/吨压力位进行沽空操作。
• 期权端建议买入看跌期权(put)。

政策与外部影响：

• 国家能源局提出2025年光伏等清洁能源发展目标。
• 美国贸易代表办公室将对华太阳能硅片及多晶硅征收50%关税。
• 财政部下调部分光伏产品的出口退税率，加大出口压力。

影响因素预测：

• 产量：短期支撑价格，但预期整体过剩。
• 需求：缓慢下降，利空工业硅市场。
• 库存：继续高位，对价格形成压力。
• 成本利润：电价差异明显，原料价格走势分化。
• 外部政策：关税升级可能限制出口增长，对国内市场产生负面影响。