20251230-国信证券-电子行业2026年年度投资策略_从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年_121页_16mb

报告摘要

电子行业2026年年度投资策略总结

核心内容

2026年被视为本土硬科技的“收获之年”，电子行业在经历了2025年的波动后，逐渐从分歧走向共识，整体上涨40.22%，位列全行业第三。行业在AI创新周期的推动下，呈现出估值扩张趋势，尤其是半导体、消费电子、元件等细分领域表现突出。随着AI大模型的持续迭代，算力和存力需求不断上升，推动了PCB、服务器及相关产业链的高增长。

主要观点

AI大模型推动行业复苏
- AI大模型在架构、效率和推理能力上持续创新，如采用混合专家（MoE）架构、多头潜在注意力（MLA）机制、以及深度思考（CoT）模式，显著提升了模型性能。
- DeepSeek、GPT-5.2、Claude Opus 4.5、Gemini 3等大模型在多模态理解、推理及AI应用方面取得突破，尤其在中文模型表现上，国内大模型逐步赶上国际水平。
算力与存力需求旺盛
- 算力方面，国产芯片与ASIC方案并行发展，华为、寒武纪、沐曦、壁仞等企业积极布局智算中心。
- 存力方面，DRAM和NAND需求大幅增长，预计2026年DRAM位元需求量同比增加26%，NAND缺货态势蔓延，价格指数上涨超40%。
运力与电力升级
- 运力成为算力提升的重要突破口，高速互连芯片市场预计在2024-2030年CAGR为21.2%，中国市场的占比将提高至30%。
- 电力方面，随着AI算力需求增长，数据中心功耗显著提升，推动电源架构向HVDC、SST、DrMos、SiC、GaN等方向发展。
端侧AI创新加速
- AI Agent重塑人机交互范式，推动消费电子创新，手机、眼镜、耳机、家庭机器人等终端形态有望构建协同网络。
- 多模态输入需求提升，对端侧算力、感知和连接能力提出更高要求，相关企业如恒玄科技、蓝思科技、立讯精密等有望受益。
半导体产业自主可控加速
- 国内半导体自给率偏低，但A股半导体公司财务表现持续改善，2025年季度收入最高值占比达54%。
- 自主可控产业链及模拟芯片在景气复苏阶段加速国产替代，关注中芯国际、华虹半导体、杰华特、思瑞浦等企业。

关键信息

2025年电子行业走势：电子行业整体上涨40.22%，其中元件上涨93.19%，半导体上涨58.51%，消费电子上涨80.54%。
资本支出与AI基建：2025年全球八大CSP资本支出同比增长65%，预计2026年将进一步增长40%，达到6000亿美元以上。
主要受益企业：包括工业富联、胜宏科技、生益科技、华勤技术、蓝思科技、立讯精密、寒武纪、澜起科技、中芯国际、北方华创、兆易创新、杰华特、圣邦股份、德明利、江波龙、歌尔股份、乐鑫科技、顺络电子、鹏鼎控股、沪电股份、晶晨股份、京东方A、豪威集团、天岳先进、新洁能、斯达半导、华润微、扬杰科技、杰华特、晶丰明源、南芯科技、唯特偶、福立旺等。
风险提示：包括国产替代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际关系变化、周期性波动、生产设备及原材料供应风险等。

重点关注组合

中芯国际、工业富联、中微公司、翱捷科技、华虹半导体、寒武纪、北方华创、澜起科技、蓝思科技、蓝特光学、立讯精密、胜宏科技、华勤技术、恒玄科技、顺络电子、沪电股份、伟测科技、晶晨股份、鹏鼎控股、思瑞浦、杰华特、圣邦股份、德明利、江波龙、佰维存储、歌尔股份、兆易创新、鼎龙股份、京东方A、长电科技、水晶光电、传音控股、豪威集团、骄成超声、海康威视、小米集团等。